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周四 金星匯 - 李翠芬 - 日清食品480億購韓國食品公司
發佈日期 : 2024-06-06

李翠芬


日清食品(01475)周一(63日)收市後公佈,向Sung Gyung Food購入Gaemi Food,作價480億韓元,折合約港幣2.72億元。Gaemi Food主要生產脆卷零食,於韓國脆卷市場為頂級國家品牌,2023年全年,GaimiFood的年度收入逾200億韓元(相當於約1.22億港元)。Gaemi Food具有國家品牌產品組合,包括其旗艦產品線「Baked Crispy Roll」及其他以兒童及幼童零食之高價值市場為目標產品線。Gaemi Food亦向廣大客戶提供私人品牌及原設計生產產品。


 


至於賣方Sung Gyung Food亦來頭不少,屬於韓國三大紫菜公司,於超級市場銷售方面具重要地位。其旗艦品牌「Jidopyo Sung Gyung Laver」下擁有傳統紫菜產品組合。最近,由於紫菜作為健康零食於全球市場廣受歡迎,故Sung Gyung Food亦為海外市場製造紫菜,出口佔其銷售總額40%以上。


 


Gaimi FoodKemy品牌


日清食品認為,零食棒市場於未來五年將蓬勃增長,不單是韓國,甚至是於中國及東南亞等海外市場。日清食品預計該增長趨勢將會延續,故穀物脆卷市場將有大量機會擴張。因而收購Gaemi Food,可更靈活部署集團於中國及東南亞之分銷能力,以應對市場增長。


 


對日清食品而言,其主要憑藉核心的市場營銷及食物技術競爭力,並努力開發非麵類業務。收購Gaemi Food後,韓國及海外市場之穀物脆卷以及韓國零食品牌「Kemy」將成為其非麵類業務組合,日清食品認為收購有助其進一步加深對韓國市場之瞭解,並對其於韓國市場之銷售、物流及相關網絡擴展有所幫助。


 


收購助推高日清食品估值


講到收購價,截至2023年底,Gaemi Food之資產淨值逾100億韓元(6,100萬港元),而日清食品對Gaemi Food之獨立估值為610億韓元(約3.68億港元),相當於其2023年稅後利潤約32.77億韓元的約14倍市盈率。而以日清食品周一(63日)收市價計算,其2023年市盈率為15.66倍,相信日清願以較高市盈率收購Gaimi Food,應對韓國市場及其收購後的協同效應有頗大信心。


 


以日清食品12個月股價而言,其全年股價範圍於4.656.8港元,即大約1521倍市盈率,因而15倍市盈率相對處於全年估值的偏低位置。以此推斷,收購對日清的估值前景應有正面作用,如收購方稅後利潤穩定向好,收購有助其增加至少6%利潤貢獻,可有望推高日清食品的整體估值預期。


 

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