【尋巡記/浪翻雲】 港股再度陷入調整,惟整體市盈率也已經跌至近三年的歷史低位,後市的下行空間並不大,且亦已充份反映了上市企業未來增長放緩的可能性。不過,上周五,美國聯儲局的鷹派言論相比起企業利潤增長放緩,對市場的衝擊來得更大。
中國債市的壓力隨着經濟放緩已見日益增加,因此不少企業都尋求上市融資。其中兩大高負債板塊,就是港交所(0388)新規放行的新經濟股和生物科技股。然而,生物科技股目前基本上是無盈利可言,加上不少公司仍於高速「燒錢」階段,散戶較難花時間等待收成。至於今年上市的新股中,真正有盈利的新經濟股亦寥寥可數,大多數亦處於「燒錢買流量」的增量階段。市傳快將招股的同程藝龍,雖然獲得騰訊(0700)持股逾24%,且有一定的盈利,但面對在線旅遊OTA市場的成熟發展,增長的天花板已放在眼前,這也是為甚麼同程藝龍的集資額從早前傳出的10億美元,大幅縮減至4億美元的預期。
目前市況相對低迷,波動甚大,但面對好股,投資者並沒有理由拒絕。所以,與其說是市況不穩減少集資,真正原因可能是在線旅遊市場的前景已大不如前,尤其同程藝龍的入口平台比較單一地依靠騰訊旗下各大入口。
從現有數據來看,得到騰訊旗下微信等各大平台的支持,獲客成本得以大減,令到今年初才完成同程與藝龍合併的同程藝龍的利潤業績持續上升。騰訊是同程藝龍的流量大靠山,但也是其風險所在,此不可不察。
隨着行業競爭加劇,同程藝龍未來要面對的是如何可以取得更大的獲客量,以及如何鞏固一、二線城市的領先地位時,進一步把市場下沉至三、四線城市。要知道,三、四線城市小而分散,必須要加強流量入口的布局,但單一依靠騰訊,未來可突破這個阻力,未來獲客成本大升的可能性較高。
基於上述的幾個關鍵點分析,對於同程藝龍的前景自然要大打折扣。機構杸資者的眼光是雪亮的,估值大降固然與市況有關,但或許更多是出於自身的問題。
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