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周一 时髦基金 - 唐人- 教育股派息后开车 趁低吸纳正合时宜
发佈日期 : 2021-06-07

唐人

自《民促法》定稿以来,港股教育板块呈两极化表现,高教股平稳整固,而业务涉及K9教学阶段或课外培训的,都已跌个七个一皮。跌幅最大的是天立教育(01773)、睿见教育(06068)、卓越教育(03978)等。建议各位要慎选教育股,因为《民促法》是今年9月1日正式生效,此前业务涉及被定性为「义务教育」的教育股或有一轮重组部署,未明朗前还是不沾手较好。
 
相对而言,高教股的前景因《民促法》而明朗,是逢低吸纳之选。今天将介绍大湾区及长三角的教育三宝︰中国科培(01890)、中滙集团(00382)及上海建桥教育(01525)。
 
论市值,中国科培最高,以周五收市价计达约120亿元,中滙集团排第二。中国科培于去年落实了上市以来的首宗併购,并于今年初完成及预计在第二季度正式全面併表,市炀料对其2021年全年盈利将带来重大的推动力。滙丰证券早前发表报告,就科培教育未来前景重申给予「买入」评级及12个月目标价8.5港元,较上周五收市5.41港元具有超过47%的上行空间。
 
滙丰证券表示科培教育去年录得核心纯利6.08亿元人民币(下同),主要受惠于强劲的学生人数增长推动,而动力则来自于原有旗下两所学院的内生增长和哈尔滨石油学院的收购。当中,更值得留意的是公司的核心纯利率同比扩大7个百分点达到70%。由于目前哈尔滨石油学院的盈利能力仍有望在未来进一步提升,市场相信对科培教育未来的整体盈利水平可带来支持。
 
中滙集团目前共计有19家投行、券商及机构覆盖,反映了公司受到资本市场的高度重视。目前所有报告均给出“买入”及“跑赢大盘”评级,其中最高目标价13.72港元,平均目标价为11.70港元。
 
中期业绩表现强劲 估值上调可期

事实上,不少券商均为中滙集团的中期业绩表现强劲,估值上修正如期推进。2021财年上半年,中滙集团收入同比增长32.5%至约5.54亿元;毛利同比增长35.8%至约2.77亿元,毛利率同比提升1.2个百分点至50%,经调整净利润则同比增长32.5%至约2亿元。
 
中滙集团旗下学校的在校学生人数达62,404人,同比大幅增加76.8%,基于在校学生人数增长是学费收益大增的基础,中银国际认为公司在下半年的增长势头可望保持强劲,而其现价预测市盈率仅为17.3倍左右,估值便宜。
 
至于上海建教育,为目前唯一一家业务位于中国一线城市的教育股,且未来发展空间巨大。公司目前市值仅25亿港元,2020年纯利近2亿,即现价市盈率为12.5倍。跟同业相比,最少有50%上升空间。

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