上周美国联储局加息0.75%，是1994年以来最大的单次加息幅度，如本栏上周所言，市场在加息前几天已经有充足心理准备，提前反应了「突如其来」的加幅，结果在利率决议后，金价不跌反涨。不过短线内，美元指数和实际收益率仍会是影响金价的重要因素。

美元指数保持上涨趋势，美元兑日元再创近年高位，升破136水平，欧元兑美元在底部盘整，若进一步跌穿长期支持位，势必引发欧元新一轮沽压。从美国联储局的态度和言论，可以感受到这次相当坚决，在通涨正式见顶之前，都不会轻易减慢加息步伐，这将令美元指数维持在高位。油价近日亦出现大幅上落，高见近130美元后反覆于100至130间整固，但零售油价在6月初仍在上涨，可以预视美国6月份的通涨数据仍有上调的可能。

目前从实际收益率的数据推测，联储局于7月份再加息0.75%的机率已经升至98.1%（加息0.5%的机率只有1.9%），鹰派抬头，而市场已经接受了这一个幅度，目前的价位很大程度上已经反映了下月再加0.75%。大家要留意的，除了通涨数据外，还有美国第二季的GDP数据，若GDP增速放缓，焦点很快会再度落入经济可能步入衰退而要避险的层面上。

美国银行全球经济研究部问主管Ethan Harris表示，他们对联储局最担心的方面已经出现，远远落后于通涨曲线，处于被动状态。他预期GDP的增长会放缓至近乎零，而最终通涨将稳定在3%左右，而联储局会加息至4%。

回顾1994年，当时市场处于紧缩周期，经过七次加息，利率翻倍至6%（当中试过一次0.75%和两次0.5%），当年这做法令经济避免了衰退，随后更出现了经济快速增长。大家要清楚明白，联储局的使命，是实现就业最大化和价格稳定，经济增长本身并不是它的政策目标。如果通涨持续增加但经济放缓，随时会出现最可怕的「滞涨」，到时所有以美元报价的有价资产形势都相当不妙。

SPDR黄金基金持货量，6月21日为1,073.8吨，比上周上升近10吨，止跌回升。较近支持为1,815和1,800美元。阻力位在1,860附近，及50天平均线（目前在1,870美元）。自4月份跌破50天平均线后一直受制于该线始终未能向上突破。