李慧芬

美联储主席鲍威尔本周在国会发表了为期两天的证词，他表示，美联储在缩减资产负债表规模方面仍有相当长的路要走，具体的终点尚未确定。

主席鲍威尔指出，美联储已经减少了约1.7万亿美元的资产，但会谨慎地逐步推进，以确保金融系统能够保持充足的准备金。

在应对新冠疫情期间，美联储通过扩大资产负债表来帮助压低长期利率并支持经济。目前，每月允许其持有的美国国债和抵押贷款支持证券(MBS)中到期的部份分别最多达250亿美元和350亿美元。

鲍威尔在近两日国会听证会上巧妙地将市场的注意力从顽固的通胀读数转移到近期就业市场的疲软，暗示这可能是解锁央行下一次利率调整的关键。表面上看，很难看到这种疲软的来源。劳工部上周报告称，上个月经济增加了约20.6万个新岗位，强于预期的结果使2024年的总数达到约140万个。然而，对上月数据的修正使就业岗位减少了约11.1万个，总体失业率两年多来首次突破4%。

一系列广泛的指标表明，情况已经恢復到新冠疫情前夕的水平，工作岗位与工人之间的差距目前仅略高于2019年的水平，而名义工资增长在过去一年有所放缓。

关于通货膨胀，美联储主席鲍威尔表示，今年早些时候2%的通货膨胀目标缺乏进展之后，最近的月度数据显示出温和下降，而长期通胀预期似乎仍然稳定，这反映在对家庭、企业和预测者的广泛调查以及金融市场的指标中。

鲍威尔随后谈到了美联储在货币政策上的立场。他重申，FOMC成员预计不会下调联邦基金目标利率，直到对通胀持续向2%移动有更大的信心。鲍威尔表示，美联储认为经济面临的风险更多地是在通胀和衰退之间取得平衡，美联储不需要等到通胀达到2%的水平才降息。

相对于美联储的目标，通胀水平仍处于高位，失业率则处于4.1%的歷史低位。但两者的趋势都是失业率逐渐开始上升，通货膨胀继续下降。一段时间以来，美联储一直更关注数据所处的水平，现在看来，他们更关注趋势，那么降息的可能性就会上升。

美国6月通胀数据将加大降息预期，从而利空美元指数，投资者需对此保持警惕，一旦跌穿104支持位，美元便会大跌至102才止步。