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債務上限危機帶來短暫震盪 美國經濟衰退才屬真實風險
發佈日期 : 2023-05-28


全球市場一直關注美國聯邦債務上限問題,然而我們必須指出,美國經濟衰退才是真正的風險。美國債務上限問題給市場的震盪是短暫的,但美國經濟衰退警號──美國兩年期國債息率與10年期國債息率一直處於倒掛狀態已經出現多時,才是值得留意的焦點,畢竟每次美國經濟衰退之前,都會發生這種國債息率曲線倒掛。聖路易斯聯儲主席布拉德稱,美國經濟衰退的可能被誇大,但我們仍然認為投資者必須存有戒心,小心駛得萬年船。

根據Dow Jones Market Data,自2022年7月5日以來,美國兩年期國債息率與10年期國債息率便一直處於倒掛狀態,這亦是自截至1980年5月1日以來持續最長的一次,當時合共倒掛了446個交易日。在聯儲局在去年春天開始加息之後,2022年4月1日首次出現國債息率倒掛,但並沒有持續多久,只持續到4月4日。不過,在數個月後,二年期/10年期美債息率曲線再次倒掛,此後就一直保持這種狀態。

在一般情況下,較長期債券的息率較高,因為投資者要求為較長期貸款帶來的額外信用風險獲得補償。然而,當對經濟衰退的憂慮加劇,或者聯儲局大幅加息時,這種關係可能會被打破,因為投資者願意接受溢價,將資金鎖定在較長期的美國國債之上。因此,美國債息曲線倒掛一向被認為是預示經濟衰退即將到來的可靠指標。事實上,自1960年代初以來,每次美國經濟衰退之前,都會出現息率曲線倒掛。

儘管聖路易斯聯儲主席布拉德日前稱,美國經濟衰退的可能被誇大,預期美國基本在今年餘下時間及明年均會保持相對緩慢的增長,但我們仍然認為投資者必須存有戒心,小心駛得萬年船。

例如被稱為「商品大王」的投資人羅傑斯日前在接受傳媒訪問時便表示,美國或陷長達四至五年的經濟衰退。他指出,美國政府目前債台高築,加上國際局勢動盪,更多衝突爆發,使美國衰退期將會更長,形容美國經濟衰退甚至是他有生之年見證「最糟糕的一次」。

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