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周三 智匯被動收入工作坊 - 利差交易知多少
發佈日期 : 2021-03-03


外匯丶股市和利差交易的關係
很多人覺得外匯投資和股市投資是兩碼子的事。其實匯市和股市的走勢是息息相關。(圖一)顯示了兩對外匯對和道瓊斯丶納斯達克和恒生指數期貨在3月1日晚上,在同一時間段內的移動圖形,基本上是相當接近。這種現象很大機會是跟利差交易(Carry Trade)有關。利差交易又稱為套息交易,顧名思義就是從低息國家(比如日本)借入日圓,然後買入利息較高國家(例如澳洲、紐西蘭)的貨幣,賺取息差。比較進取的投資者或投資機構甚至會利用這些利息比較低的資金來炒作股市和債券,在短期內獲利。 交易完成並且獲利之後,就會反向操作買入並且償還日圓,這樣就會令到日圓的需求增加,引致日圓變強。投資者其實也可以參考日圓指數的強弱去決定買入或者沽出指數期貨。

使用利差交易現象短期獲利
外匯投資者,其實也可以用利差交易這個現象,去買入或者賣出一些(Cross Pair)交叉對,例如AUDJPY和NZDJPY,但這些交叉對的點差相對於主流外匯對,例如 EURUSD,較高,所以成本略重。當然實際的操作並沒有想像中那麼簡單。外匯市場的走勢亦會被債券的回報率和各國央行的量化寬鬆措施所影響。所以外匯交易從下單到完成交易的時間是越短越好。因為時間越長,不肯定的因素就會越來越多。Jim Simon和Larry Williams這兩名投資界的神話,他們最賺錢的系統全部都是短期操作。1987年Larry Williams在期貨投資世界盃比賽當中,在12個月內將原本的1萬美金本金變成了113萬美金,這個記錄至今仍無人能破。每月48%回報,按月複式增長12個月就會變成110倍。所以任何操盤手聲稱可以每月做到50%回報的話,我會建議他先去嘗試打破這個世界盃的紀錄。

利差交易不利於長線投資產品
利差交易能夠獲利與否,很視乎借入的貨幣到了償還的時候的匯率所影響。貨幣的強與弱都是相對的,各國央行的量化寬鬆政策和力度與其時間表,會直接影響相對的匯率。1990年代末到2000年初,有一位著名的香港物業投資者,大談他怎樣運用利差交易,借入大量日元去投資中半山的帝景園和其他豪宅,再把物業抵押槓桿式的借入日圓重複投資,各大報章雜誌也曾爭相報道。但從2002年起,日圓走勢轉強並且維持了接近三年之久,對港幣的升幅累積接近三成,這個地產界的神話亦隨之而幻滅。

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