聶振邦

乘上月美國國債孳息率持續上升，令環球科技股被「殺估值」而股價顯著受壓，筆者留意不少在港上市生物科技股已達非常吸引水平，德琪醫藥－B（06996）是其中之一，集團是一家專注於創新抗腫瘤藥物的亞太地區臨床階段生物製藥公司，兩大核心產品為ATG-010（首款及唯一一種獲FDA批准可同時用於治療復發/難治性多發性骨髓瘤及復發/難治性瀰漫大B細胞淋巴瘤的藥物），以及ATG-008（用於治療肝細胞癌、非小細胞肺癌、淋巴管肌瘤及晚期實體瘤）。

於今年9月24日開市前發布的2021年中期報告顯示，截至今年6月底股東應佔虧損約2.33億元人民幣（下同），較2020年同期虧損約5.38億元，虧損收窄56.67%，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團現已走出疫情帶來的負面影響。截至今年6月底資產淨值約28.35億元人民幣，相對現時發行股數約6.71億股，計出每股淨值折合為5.0805港元，相對今年10月11日上午收報10.92元，市賬率為2.15倍。

筆者透過介乎50億至80億元可比擬的同業港股作分析，市賬率介乎約1.5至6.5倍，平均值約3倍，較德琪醫藥的顯著為高。保守來看德琪醫藥合理市賬率不少於2.50倍，相對上述每股淨值為5.0805元，計出每股合理值為12.70元，較10月11日上午收報10.92元產生潛在回報率為16.30%，反映現價進場風險不大，適合作中長線資本增值投資。