2020年首季股票市场大幅震盪，受疫情、油价、中美贸易战、金融战、科技战等不明朗因素影响，未来走势仍存在大波动的风险。世界级投资大师如巴菲特、索罗斯、全球最大对沖基金创办人Ray Dalio、Stanley Druckenmiller和David Tepper

等一致认为美股估值过高，存在下行风险。他们大幅减持股票，并认为经济衰退规模可与1929年经济大萧条相比。由于联储局大幅印银纸救经济，股市即时作出反弹，纳指更大幅反弹到接近前高位。由于联储局再进行大规模的量化宽松，市场的流动性一度增加。资金重回股市做成熊市反弹现象，若经营传统旧经济企业，难以在短时间内令企业盈利回復疫情前的水平，而资金亦在没太多选择下流入新经济股份。另外，特朗普扬言要重启经济活动，届时疫情在还未受控情况下将引发第二波扩散的风险。

港股方面，上星期传出国家安全法消息，市场有不同理解。有报道认为一国两制已经荡然无存，投资者面对市场的不确定性在星期一大幅抛离售股票造成恐慌性下跌。本地地产股及银行股因受影响最大，故此跌幅最深。相反，增长型股票在低位获得支持，投资者趁低吸纳后星期二大幅反弹。

强势的增长型股份包括：医药类板块、医疗设备股、物业管理股、教育板块、科技股等，这大多属于新经济板块。憧憬传统消费模式，在疫情后开始有所改变，更有不少企业是疫情下的得益者。市场仍然偏好高现金流、高增长、轻资产的企业。微盟集团（02013）及中国有贊（08083）便是疫情下受惠的新经济企，这行业帮助中小微企发展网上生意，提供大数据及销售、经营等一条龙解决方案。同类型企业在美国上市的有Shopify，它的成功印证了新时代对新经济企业的大量需求。估值上2013仍有近一倍的上升空间，但需留意在估值被反映前是否开始熊三跌浪。

申报：笔者及其客户持手微盟集团（02013）。