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周一 中港两边睇 - 张嘉奇 - 晶片制程升级巿场渴求生产设备 ASM巿盈仅10倍股价待爆发
发佈日期 : 2022-05-16

张嘉奇


恒指再逐步试探好友底线,令「Sell in May and Go Away」之说再度升温,加上大巿成交萎缩至约千亿元水平,或许再次印证此民间智慧非虚。美国重启加息周期,于联繫匯率制度下,若香港不跟随或触发巿场的套息活动,导至资金流出港元。执笔前,金管局度承接港元沽盘,最新数据显示银行体系结余为3,376亿元,虽较年初低逾一成,但仍处高水平,相信暂未足以成为令港股寻底主因。歷史上亦曾多次因银行体系资金充裕而毋须紧随美国加息步伐,相信短期内亦将如此,但其后会否埋下导致股巿下挫的伏线,观察上述数据或可带来启示。


 


近月晶片业又传来重磅消息,指台积电将于8月就3纳米制程量产,下代的2纳米制程则预计2024年试产、2025年下半年量产,更计划下月将3纳米研发团队转攻1.4纳米制程。由2纳米制程推前至1.4纳米,即晶片元件长阔各缩至七成、实际面积大减一半,于相同面积多放一倍电晶体,绝非数字上略减般简单。近年晶片成为各行业的争夺目标,亦成为产能的樽颈,就如Sony上周公布上财年业绩,期内只售出200万部 PlayStation 5、远低于同期的330万部,令巿场求货若渴,足以解释晶片供应限制出货,负面影响亦逐浮现。面对巿场递增的需求,纵使疫情退却,亦不可令晶片荒即时舒缓,相信晶片业仍极具拓展潜力。于高科技晶片产业链中,ASM00522)为制作晶片的半导体和发光二极管(LED)集成和封装设备、管芯焊机及管芯处理设备的最上游、龙头供应商,相信现价仍被低估。


 


ASM去年收入按年增长近五成,录219.48亿元的新高,期内盈利更按年急增近1倍至31.69亿元。受惠于SEMISMT分部的高毛利率带动,令整体毛利按年上升73.3%89.08亿元,毛利率更按年增加563点子至40.6%。集团今年首季延续强势,收入按年上升21.5%52.7亿元,盈利按年增加57.1%8.3亿元。


 


于先进封装和汽车行业新增订单推动下,纵受到同期高基数影响,集团首季新增订单亦仅按年减少一成至70.44亿元,按季亦有34.2%增长,令季末持有118.9亿元未完成订单,而订单对付运率为1.34。电动车热潮下,助集团广纳新客户,令去年汽车终端市场应用贡献收入录约4.3亿美元,按年增长逾倍,于汽车领域潜在市场将由去年19亿增至202629亿美元的预期下,盈收增长具丰裕空间。


 


执笔时,ASM之预期巿盈率约10倍,于巿场需求炽热、潜在订单增长强劲、未完成订单上升等因素,相信其价值尚未完全反映于股价中,可考虑于75元水平起收集,短綫上试80元后,可再以85元作目标,止蚀69元。


 


本人没有持有上述股份


 


 

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