孙天欣

标题没有夸张。笔者本周末就用了48小时完成了这个壮举。而这接近1,000份公告，全部属于一家上市公司，是该上市公司将近15年以来的所有公告。其中内容包括财务报告、各种不同融资公告、包括发债、配股、供股、合股，股份变动、公司更改名称、併购、签订的各项战略协议等等。

究竟看上市公司公告有没有用？当然有，一间上市公司，一般每年都至少有数十份公告，多的可能有数百份，而只要结合各份公告内容，加以细阅。我敢说你将会对该上市公司的理解，至少会超过市场上80%的投资人。

年报为最重要的公告文件 

最重要的公告文件，笔者认为是公司的全年财务报告，或者简称年报。当然如果是刚上市的公司，最重要的文件就是招股书了。

一份年报，内容大致包括：

上市公司的概况、过去一年的财务概要、主席报告、董事会人员背景、高级管理层履歷、公司对过去一年营运情况的分析总结以及未来展望、各板块业务表现以及各项财务数字的分析多数会在管理层讨论内提及。董事会报告，有各项股份及其他股份相关工具如购股权、可换股债券、好仓淡仓等等的情况，对于研究公司真正的股份分佈及实际控制人颇有帮助。

至于年报内所佔篇幅颇长的《企业管治报告》，以笔者的「阅歷」（阅读年报的经歷），基本上就是天下文章一大抄，十家上市公司有九家公司可以互相对照，不外乎是公司「内政」，各委员会使命及成员开会次数，无甚特别启示。

另一个高大空的内容，就是近年港交所强推的《环境、社会及管治报告书》，不少上市公司亦只是虚应故事，千篇一律讲自身如何注重环境，如何关爱社会。但事实是香港目前年报仍未完全数码化，加上各项报告令年报厚度不断增加，间接其实增加了纸张的浪费，以及寄送年报亦肯定只会令到「碳足迹」进一步增加。

结合参照可知公司有否融资需要

当然，最重要的，还有看到年报内的独立核数师报告，除了损益表（现今又架床叠屋为「综合损益及其他全面收益表」）、资产负债表（又被「再正名」为「综合财务状况表」），现金流量表颇重要，笔者通常会以此结合公司披露的「财务成本」来推断上市公司有无融资需求。

不过最吸引笔者，反而是核数报告的附註部分，除了比较沉闷的会计政策之外，可以看到公司持有甚么金融资产，可以判断公司是否「不务正业」。「分部收入资料」可以看出公司究竟实质业务与公司希望突出的业务是否匹配，公司好多时会将只佔公司收入比例甚低的业务突出为主业，以希望有更受市场追捧的定位及取得更佳的估值。「其他收入」近年经常包括政府津贴及租金优惠等等，相信新冠疫情过后该类其他收入终将成为歷史陈迹。董事薪酬笔者亦很关注，尤其是「低收入」董事，很可能就只是挂名人头而无实权。

当然，除了年报，其他的股价敏感讯息如出售资产、併购、股份配售等等，可以结合年报得到公司更准确的真貌。至于上周末我看的公告，就是中播数据（00471）由上市以来的所有公告，究竟我在中播数据的970份公告领会了甚么滋味，又找到了甚么玄机，就要等笔者慢慢消化完再和大家分享。