李翠芬

日清食品（01475）周一（6月3日）收市后公佈，向Sung Gyung Food购入Gaemi Food，作价480亿韩元，折合约港币2.72亿元。Gaemi Food主要生产脆卷零食，于韩国脆卷市场为顶级国家品牌，2023年全年，GaimiFood的年度收入逾200亿韩元（相当于约1.22亿港元）。Gaemi Food具有国家品牌产品组合，包括其旗舰产品线「Baked Crispy Roll」及其他以儿童及幼童零食之高价值市场为目标产品线。Gaemi Food亦向广大客户提供私人品牌及原设计生产产品。

至于卖方Sung Gyung Food亦来头不少，属于韩国三大紫菜公司，于超级市场销售方面具重要地位。其旗舰品牌「Jidopyo Sung Gyung Laver」下拥有传统紫菜产品组合。最近，由于紫菜作为健康零食于全球市场广受欢迎，故Sung Gyung Food亦为海外市场制造紫菜，出口佔其销售总额40%以上。

Gaimi Food拥Kemy品牌

日清食品认为，零食棒市场于未来五年将蓬勃增长，不单是韩国，甚至是于中国及东南亚等海外市场。日清食品预计该增长趋势将会延续，故谷物脆卷市场将有大量机会扩张。因而收购Gaemi Food，可更灵活部署集团于中国及东南亚之分销能力，以应对市场增长。

对日清食品而言，其主要凭藉核心的市场营销及食物技术竞争力，并努力开发非麵类业务。收购Gaemi Food后，韩国及海外市场之谷物脆卷以及韩国零食品牌「Kemy」将成为其非麵类业务组合，日清食品认为收购有助其进一步加深对韩国市场之瞭解，并对其于韩国市场之销售、物流及相关网络扩展有所帮助。

收购助推高日清食品估值

讲到收购价，截至2023年底，Gaemi Food之资产净值逾100亿韩元(约6,100万港元)，而日清食品对Gaemi Food之独立估值为610亿韩元（约3.68亿港元），相当于其2023年税后利润约32.77亿韩元的约14倍市盈率。而以日清食品周一（6月3日）收市价计算，其2023年市盈率为15.66倍，相信日清愿以较高市盈率收购Gaimi Food，应对韩国市场及其收购后的协同效应有颇大信心。

以日清食品12个月股价而言，其全年股价范围于4.65至6.8港元，即大约15至21倍市盈率，因而15倍市盈率相对处于全年估值的偏低位置。以此推断，收购对日清的估值前景应有正面作用，如收购方税后利润稳定向好，收购有助其增加至少6%利润贡献，可有望推高日清食品的整体估值预期。