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周一 時髦基金 - 唐人- 物管市場龍頭 萬物雲宜長線
發佈日期 : 2022-09-26

唐人


港股IPO新股市場由淡稍轉為熱,兩隻集資額較大的新股於港股業績期後出籠,明顯具有一定的指示作用。由中國著名房企萬科集團(02202)首個分拆上市的公司萬物雲(02602)於上周完成招股。據悉國際配售反應熱烈,但公開發售部分一如預期因市場波動走勢,反應較遜色。不過,正因貨源盡入大戶手,公司上市後短線走勢或在波動市況下相對穩定,反利好長線投資者伺機入市。


 


萬物雲是中國物管市場的頭部企業,綜合實力無庸置疑。盈利強、實力佳,且吸引了一眾星光熠熠的基石投資者,包括國家主權基金如中國誠通投資及旗下的混合所有制改革基金、淡馬錫;外資方面則有瑞銀資管、潤暉投資,而高瓴資本旗下的HHLR基金及YHG投資,以及Athos資本亦入市,合共認購總值約2.8億美元新股。觀乎今年以來的新股基石投資者陣容,以上這個組合可說是中外強者兼備。


 


物管行業是被市場一直看好的長線投資對象,因為業務穩健、需求剛性,加上萬物雲的綜合實力強大,旗下在管項目,無論是住宅、商企或城市空間等項目,約90%都在一線、新一線及二線等經濟及綜合實力較強的城市。再者,公司商業物業客戶大多是行業龍頭企業或國際知名品牌,持續發展性高,並有利於萬物雲在全國各地不斷擴張,從而實現增收擴利。


 


過去三年,萬物雲的總收入保持穩中有升的良好勢頭。2022年第一季,公司總收入由去年同期約47.5億元人民幣(下同)增長44.2%68.5億元。過去三年的利潤複合年增長率為28.37%,於2021年達17.1億元。2022年第一季,公司實現利潤約3.19億元。按年度化利潤及上限定價計,萬物雲現價預測市盈率僅23倍或以下,遠較同業為低,便宜可吸。近期中央推出政策助力內地樓市發展,上市後或有一波上升動力,值得留意。


 


從萬物雲的發展戰略層面看,公司聚焦於增加高線級城市的業務濃度及多樣性。從住宅、商業物業、政府大樓,拓展至城市空間,加上以城市著名街道為核心的「蝶城」戰略,令不同業態的物管服務滙聚,形成了集約性多元化業態管理。萬物雲通過科技投入,以數智化系統管理,不但利己,也利客戶降本增效。


 


2022年第一季度,萬物雲有接近85%的業務來自於與母公司萬科集團沒有關係的獨立第三方,這個比例在行業中處於領先位置,反映萬物雲的造血能力和擴展能力強勁。估值吸引、盈利穩、實力強,加上眾多長線基金背書,萬物雲絕非池中物,宜作長線之選。


 

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