3月份歐美財金體系連橫爆破！繼矽谷銀行（SIVB.US） 和Signature Bank （SBNY.US） 後，於上周四 （3月16日） 第一共和銀行 （FRC.US） 也表示出現資金缺口，加上瑞信危機與美國息口取態，都成為後市走向重點。

另外，港股進入3月底的業績高峰期，周三（3月22日）就有騰訊（00700）公布第四季業績。技術上恒指有機會下試18,649點，即相當於2022年10月14,597點升至2023年1月22,700點，按黃金比率調整0.5倍。

至於節氣亦會影響港股表現，清明時節前後港股應該會有新方向（上路……）。

月波幅逾二千點 低位恐未見 

大市自上周一（3月13日）開始，走勢己呈梅花間竹，即日升日跌，而經過上周五（3月17日）之技術性回升後，本周一（3月21日）又出事。在瑞信過千億元債券變「牆紙」觸發市場恐慌下，港股低開165點後跌幅擴大，恒生指數最多挫689點，至18,829點的今年新低；收市報19,000點，跌517點或2.65%。這反映以本月高位21,005點計，即月內之波幅己擴闊至2,176點。由於先高後低之形態經已出現，估計低位多會在接近本月下旬左右才會出現。

個低位有幾低同點計？所指的底暫時來看應為18,649點，即以去年10月31日之低位14,597點，升至今年1月27日之高位22,700點計，經過12周之急升後，累積升幅共達8,103點，回調此升幅之一半，黃金比例0.5，即為18,649點。

若以22,700點完成反彈浪作為下調起點，目前已形成頭肩頂形態，而頭肩頂頸線亦初步跌破，未來幾日若未能重返其上便確認失守，中線量度跌幅可至15,400點水平。以黃金比率分析，恒指若調整前升浪的0.5倍可見18,609點，若調整0.618倍將要低見17,662點。恒指若有短線反彈，100天線（19,424點）將是較接近的阻力。

考慮到周一市況，當時恒指10天線（19,476點）曾跌穿100天線（19,465點），收市時因指數上升較多，10天線最終重回100天線之上。祇要恒指企得穩10天與100天線，便有機會不用試18,649點低位，唯本幫傾向要試一試才上則更健康。

先插600點翌日還一半……

恒指周一大瀉逾500點後，翌日（3月21日）收復一半失地，最多曾漲近300點，瑞銀以30億瑞士法郎收購瑞信，紓緩投資者對金融體系的憂慮，港股高開118點，全日升258點或1.4%至19,258點收報。然而成交淡靜祇有1,024億元，較上個交易日減少20.86%，乃2月17日897.39億元成交後最少；國指升80點或1.24%，報6,549點。恒生科技指數收報3,965點，升2.45%。北水淨流入亦大減逾八成。重磅金融股全線反彈，績優股及內需消費股勁升，公用基建股偏弱，反映資金風險胃納回暖。市場分析認為，瑞信事件尚未完結，主力歐美業務的銀行股或有隱憂，散戶暫時仍宜偏向保守。

單就周二市況論，藍籌股成交金額472.01億元，佔大市成交46.09%；科指成份股成交金額262.6億元，佔大市成交25.64%；國指成份股成交金額369.27億元，佔大市成交36.06%。窩輪及牛熊證成交金額減少39.68%，至88.47億元，佔大市成交17.82%。牛熊證成交金額45.46億元，減少43.78%；窩輪成交金額43億元，減少34.65%。

藍籌49隻升，23隻下跌，4隻無升跌。安踏（02020）升9.23%，收報108.9元，是升幅最大的藍籌，電能（00006）跌2.24%為跌幅最大藍籌。恒生科技指數成份股有28隻升，表現最好的有小鵬（09868），升11.03%。

北水連續10日淨流入，但昨日僅錄10.1億元，10日共淨流入297億元。南水北上昨日淨流入42.95億元人民幣，連續7日淨流入。惟港元隔夜拆息昨急升253基點至4.14厘，為2006年彭博編制港元拆息數據以來最大單日升幅，分析相信反映瑞信事件令市場關注銀行流動性會否出現緊張有關。

清明有運行定上路？

回顧恒指過去幾年清明後走勢，乃先跌後升的多，但如上文所述，或有機會先見18,600點水平，然後先至識得升，估計港股4月開局後會有不俗表現。而當10天線及100天缐可以先後修復的話，下一關就是從上20,000點。不過大家都知，目前市場最大憂慮始終是歐美金融體系的陣陣爆煲潮。

至於人民銀行降準亦會令港股算是低位未定。在過去兩年四次降準的經驗，基本上公布後會下跌或爭持，降準後會跌，但跌多幾日後便會扯高一浸。以此再配合清明節氣的因素在內，恒指先跌後升的機會高唱入雲。即如果要博反彈，等多陣見18,600點水平再入貨未遲。

歐美財金體系逐間爆？

除了Silvergate Bank、Signature Bank等加密貨幣友好（Crypto friendly bank）以及集中於科技初創（Tech startups）項目投資者的矽谷銀行破了產之外。上周另一單大事件當然是瑞信（Credit Suisse）的流動性問題。尤其是上周二以及周三（3月14、15日），幾乎所有傳媒、網紅、金融界人仕都是一致認為瑞信玩完，結果是瑞士央行SNB公布會全力支援瑞信。

雖然市場憂慮瑞信會步雷曼後塵，但瑞信的處境與雷曼和矽谷銀行有所不同，既擁有大量流動性資產，又可獲央行提供貸款工具。瑞士中央銀行及瑞士金融監管機構已於周三發表聯合聲明表示，會在必要的時候為瑞士信貸提供流動資金。不出所料，瑞信隨即從瑞士央行借入500億瑞士法郎，成為自2008年金融海嘯以來，第一間獲得流動性支援的全球系統重要性銀行。另外，瑞信亦將斥資30億瑞郎現金，回購部分優先級別債務證券，以增強流動性，向市場大派定心丸。

騰訊業績對後市具指標作用

騰訊周三稍後時間公布去年第四季業績，市場預期收入按年微升0.2%至1,445億元人民幣（下同），經調整盈利按年升24%至308.4億。去年全年計，收入按年跌1%至5,542.4億元，經調整盈利按年跌8.2%至1,167億元。騰訊去年底以來已獲批多個遊戲版號，市場關注遊戲業務復甦前景、視頻號能否改善廣告收入，及人工智能（AI）未來布局。彭博綜合73家券商預測，90.4%維持騰訊「買入」評級，最牛目標價看510元，較放榜前前夕（3月21日）股價343.6元有48%潛在升幅。

摩根士丹利預計，騰訊去年第四季收入按年升1%，經調整盈利按年升18%，原因是雖然去年遊戲業務增長放緩，但集團11月取得關鍵IP《寶可夢大集結》的遊戲版號，及去年11至12月的毛利有所改善。該行預期2023年遊戲總收入將按年增長10%，其中本土市場遊戲收入按年增長5%，海外遊戲收入按年增長22%，加上內地監管環境進一步放寬，視頻號增長走勢看好，重申對騰訊「增持」評級，目標價看420元。

高盛指出，騰訊過去兩周股價連日在330至350港元區間反覆整固。周二（3月21日）持平開市後早段倒跌，曾低見330.4元，創兩個月新低，及後見支持。現報332.8元，微跌約0.6%。市場料騰訊去年，非國際財務報告準則純利介乎1,096.72億至1,228.78億元人民幣，按年下跌0.7%至11.4%；收入介乎5,480.58億至5,719.27億元人民幣，按年下跌2.2%至上升2.1%。市場並關注騰訊管理層對今年復甦展望、成本優化進展等。

滙豐預計，騰訊去年第四季收入按年微升0.7%，經調整盈利按年升23%，認為內地監管影視內容有進一步放寬，視頻號發展趨勢看好，會有利騰訊廣告收入增長，加上騰訊遊戲版號增加，有望帶動今、明兩年的遊戲收入，維持目標價440元不變，維持「買入」評級。

野村預計，騰訊去年第四季收入按年跌2%，原因是未推出新的重磅遊戲，但去年底已陸續取得多個遊戲版號，包括《無畏契約》（Valorant）、《寶可夢大集結》（Pokemon Unite）等，前景看法漸看好，料可推動內地遊戲增長。該行對騰訊的目標價亦是各行最高，達510元，給予「買入」評級。

富瑞預計去年第四季收入按年升1%，經調整盈利按年升19%，原因是騰訊海外市場發展策略多元化，具市場取得成功的條件，加上廣告收入在視頻號良好前景帶動，預料今年相關增長幅度，有望超越同業。該行關注今年用戶在復常後的消費和上網習慣是否改變，遊戲市場的前景、版號近況和新遊戲儲備，以及視頻號變現能力的預期。