踏入3月份港股在30,000点楼下是竭息储力，还是苦苦支撑？相信到下星期便会有较明朗的发展。事关恒指由2020年10月至今已连升五个月，就算是今个月执笔之时仍录得微升。考虑到北京人大两会开幕在即，相信在政策消息面横飞之下，都会对大市构成波动。

经本帮统计过去15年恒指走势，发觉在3、4月份都会有好表现，尤以4月份表现特佳，而且往往是全年升势最突出的月份，所以今期封面故事便以此命名。究竟恒指在今个月先回一回，然后4月升过？还是一口气升到4月？又或爆冷门4月份是个跌市？一切有待将至的上市公司业绩期是红是绿，以及上述提到的人大两会政策面是好是淡了。

另外，本帮在大半年前曾预言恒指成分股数目将有增无减，香港金融市场将会成为在美国上市的中资公司最终落脚地，这两项预测在今时今日可谓逐一兑现。

两会与十四五规划是焦点
2021年的全国人大、政协两会即将开幕，其中十三届全国人大四次会议将于本週五（3月5日）召开。外界不仅关注在新冠肺炎疫情持续影响下，会期回归3月份后，将压缩会期和採用线上线下相结合的形式，更关注中国「十四五」规划开局之年的两会将聚焦什么话题。

箇中增长目标、财政预算、政策焦点及优先次序，还有改革议程都是主要关注点。政府工作报告有机会将今年经济增长目标定在百分之七以上（去年未有制定经济增长目标），新增职位目标或增至1,100万个，调查失业率目标则降至5.5%，通胀上限或由去年的3.5%降至3%。内地财政预算赤字或由去年佔经济总值的3.6%削至3%，以保持宽观槓桿稳定，同时央行将开始审慎收紧疫情后的货币政策。

据花旗银行代表早前接受媒体访问时表示，受惠于经济增长目标较去年高，通胀受控及失业率改善，该行对2021年中资股维持正面看法，将恒生指数12个月目标升至32,000点，国企指数目标升至12,400点，沪深300指数目标则调高至5,800点。恒指、国指及沪深300指数明年预测市盈率，分别为11.8、10及14.3倍，较过往平均水平的10.4倍、7.8倍及11.1倍为高，但资金仍然充裕下估值并不昂贵。

美债抽高影响跌市不足惧 

花旗进一步指出，最近美国十年期债息趋升，拖累股市表现，参考2018年情况，债息或要高见2.5厘，才对股市造成较大威胁，目前与美国收紧货币政策风险仍有一段距离。中资股行业方面，我们仍偏好科网、消费、科技、健康护理及保险股，预料将较受惠于内需消费復甦。

另外，恒生指数的组成逐步改善，2010年底中资国企佔恒指比重高达53%，民企仅佔4%，当时恒指市盈率为12.3倍，低于道指的13.5倍、富时100指数的13.9倍及日经平均指数的17.2倍，这种折让或反映投资者对企业管治的忧虑。直至去年底恒指组成部分更趋平衡，中资民企比例升至35%，惟恒指市盈率处于12.3倍，仍显着低于道指的25.1倍、富时100指数的21倍及日经平均指数的25.1倍。我们认为随着对企业管治忧虑渐降，恒指相对环球主要指数的估值折让理应收窄。未来一至两年，中资民企于恒指比重或进一步升至40%至50%，有机会提高恒指市盈率。


过去15年恒指四月份仅跌两次

回顾恒指农历年假后表现，都出现高开后震动走势，期指更持续出现大低水情况。至于美国10年国债收益率急冲至1.6厘后出现回软，但目前仍处1.4厘临界点上方。早前美联储主席鲍威尔所说，美国通胀率可能还需要三年多的时间，才能够回升至2%的目标。因此，美债息率目前的回升，在一定程度上并不是对于通胀回升的反映预期，更多的是对于美国政府将会多发债的表现。

对于港股，由2006年至2020年以来，原来全年表现最好的月份就是四月，当中祗有2010
2014两年录得轻微跌幅，包括2015、2009、2008三年，4月份的升幅分别为12.98%、14.33%
12.72%。值得留意，在2009年录得4月份恒指大升后，要隔五年后到2015年再次录得大升，刚好2015年的5年后就是2021年，即下个月可再次录得双位升幅，下个月便知道了。

总观恒指3月份开局尚算可以，恒指首个交易收造29,452，升472点；科指亦重上近9,300点水平，市场成交额缩减至2,092亿元，北水重回净流入，当日南下合计净流入8,400万元。及至周二（3月2日）股王腾讯（00700）亦已收復700元大关失地。至于阿里巴巴（09988）、美团（03690）亦见重新上力。

另外，美国着名经济学家、哈佛大学教授巴罗（Robert J. Barro）亦发表文章，忠告联储局切勿托大、看轻长线通胀风险。近期美国市场多项指标，都反映部分投资者预期通胀升温，当中以美债孳息持续急升，对环球金融市场震动最大。因为债市对通胀最为敏感，美国10年期国债孳息本周一度升穿1.6厘，较疫前的1.3厘水平还要高，投资者真金白银押注，预期通胀升温，虽然联储局主席鲍威尔大力淡化通胀疑虑，然而市场气氛未有大变。