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周一 中港两边睇 - 张嘉奇 - 国际旅业復甦航机需求增 中银航空租赁绩前收集再试新高
发佈日期 : 2022-08-15

张嘉奇


美国7月份CPI按年升8.5%,除低于预期8.7%,亦较上月高位9.1%稍为回落。通胀是否见顶仍言之尚早,但细看月内数字,总体食品价格仍按年上涨10.9%,再创1979年以来最大涨幅,故已有联储局官员明言通胀仍难以接受,不会动摇今明两年利率上行趋势。故此,可预期美国加息周期尚难止步,极其量只可避免提升加息幅度,一众高息股最首当其冲,相对低息的公用股亦疑现换马迹象。


 


美国通胀增速放缓,令巿场对经济表现负面情绪降温,预期当地12个月经济衰退的机率降至30%。步入「后疫情」年代,世界各地以加速重修经济、回復2019年水平作目标,旅游业更视为成效的寒暑表。有别于香港及内地,其实多国早已作不同程度开关措施,国际旅业已逐步回復从前,航空需求大增。主要从事飞机租赁、租赁管理等相关业务的中银航空租赁(02588),业绩与国际旅业息息相关,早前公布今年第2季营运资料,可见其投资价值已逐步提升。


 


截至今年6月底,集团自有、代管及已订购的飞机数共有608部,较过去4季均约530部录得明显增长14.7%。集团自有机队共有390部飞机,按季增加7部;平均机龄(经帐面净值加权后)维持4.1年,平均剩余租期按季稍增长0.2年至8.4年;集团的订单簿包括181部飞机,按季增加71部。于今年第2季,集团共执行126笔交易,包括承诺购买84部新飞机,交付13部飞机(包括1部由航空公司客户于交付时购买的飞机),售出5部自有飞机及签署24份租赁承诺。由于集团盈收主要取决于其机队数目及质素,上述种种均显示其盈利潜力正在提升,待环球航空业完全回復正轨,将可成为收入快速增长的动力。


 


航空公司客户质素及分布,可否分散地区航空政策风险,将直接影响中银航空租赁收入结构。截至6月底止,集团自有及代管机队共服务79间航空公司客户,客户按季增加1间,遍布于36个国家和地区。虽期内17部自有飞机遭脱租(包括:11部单通道飞机、5部双通道飞机和1部货机),虽整体利用率按年减少3.5个百分点、但仍高达96.1%,数字亦与上季相约,可见负面影响已渐见底。


 


环球航空业随着「后疫情」復甦,客运需求回升,航空公司需更积极扩展机队、復原过去2年削减的载力,将直接带动中银飞机租赁收入,上述种种均可视为集团短、中綫的增长动力。集团将于本周四(818日)公布中期业绩,虽早前已发盈警料蚀最多3.3亿美元,但数字仅为集团因根据制裁终止向俄罗斯客户出租18部自有飞机,而当中17部现于俄罗斯,故将其约8亿美元帐面值减记至零所致,并非租务出现问题,相信影响亦已于股价反映,故可考虑于69元下分段收集,短綫目标75元,止蚀位65元。


 


本人没有持有上述股份


 

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