張嘉奇

傳統投資智慧有云：「五窮六絕七翻身」、「Sell in May and Go Away」，不論中西，五月均被視為投資市場「盲月」，但恒指從四月底開展跨月升勢，至執筆時已見證「八連漲」，實有擺脫「厄運」的勢頭。儘管恒指曾一度突破萬八關，惟久久未能擺脫其牽引再上，是好友短綫力度將盡、還是短炒客侍機收割，則仍需時確定，而美聯儲上週會議後決定維持利率不變，並對減息的態度更加謹慎，故恒指短期內再進一步挑戰萬九關，則暫不敢寄予厚望。

今年五一黃金周，香港街道依然熙來攘往，內地自由行也重新湧入。但從旅遊界估計過夜與即日來回內地客約各佔半，不僅反映更多遊客來自較近地區，行程變得更加緊湊外，亦間接反映內地居民消費降格之說非虛，令陸路交通需求上升。廣鐵集團預計在五一假期接載2020萬人次旅客，按年增加65.3萬人次，並動用所有動車組列車，日均運行3075班次以疏導客流。旅客選擇鐵路出訪國內熱門旅遊城市，多條鐵路路線一票難求，惟部分國內航空航線現減價情況，假期前國內線經濟艙票價按周跌逾兩成，除疫後航空公司急增運力，導致供過於求外，內地鐵路網亦日趨成熟，相對受制天氣、繁複航空手續、成本高昂的航空旅運，令鐵路的出行成本擁相對優勢。隨著鐵路網絡改善，可預期鐵路相關產業的需求將不斷增加，值得關注中國中車（01766）。

中國中車日前公佈今年首季業績，期內錄得收入321.8億元（人民幣．下同），按年微跌0.6%；加權平均淨資產收益率按年上升22點子至0.62%；首季純利按年急升63.9%至約10億元，若扣除非經常性損益之純利6.7億元，更大升2.3倍。中國中車主要從事鐵路機車車輛、城市軌道車輛、機械設備等相關產品的研發、設計、製造、維修和銷售等業務，在軌道交通後市場的快速增長期間，可預期其收入將進入另一增長階段。

早前集團公佈147.8億元動車組高級修合同，動車組需於運行480萬公里或約12年後進行五級修，而原定於2022年進行的高級修延遲至近年才開始，這意味著訂單的爆發期正在逐步展開。同時，國務院提出加大財稅、金融等政策支持，推進交通運輸設備更新改造，這將進一步促進軌道交通後市場的需求，為鐵路設備行業帶來增長空間，中國中車也將進入新的盈收增長期。

另一方面，中國中車亦不斷向外拓展業務板圖，致力海外業務。集團剛公佈涉足巴西聖保羅鐵路PPP項目，佔有四成股權並提供相應擔保，項目總額約10億元。海外業務為集團五大發展策略之一，去年國外業務貢獻總收入約11.8%，按年大升13.8%，遠高於國內收入增長的4%，因此具備海外業務能力的中國中車在行業中更具增長潛力，值看高一綫。中國中車股價自去年11月一直低位橫行近3個月築底，其後再展開反彈，至今年4月中旬累計升幅曾近五成，儘管近日稍有回調，連失10、20及50天綫，但仍未跌穿上升軌道，若於守得250天綫3.95元水平，有力重試一年前高位5元水平。

國投證券分析員張嘉奇

(本人沒有持有上述股份)