唐人

过去一年，由于宏观市场情况不似预期，加上融资环境不明朗，导致一些财务实力较弱的生科股被机构投资者抛售。但随着上市公司公佈2023全年业绩后，市场逐渐回归理性。不少市场资金正密密吸纳优质生科股。其中，维亚生物（01873）是一家被市场严重低估的优质生科股。根据公司2023业绩公告显示，截至2023年底，公司的在手现金达到10.36亿元人民币（下同），与现价市值差距不大。卓越的财务实力有利公司继续成长，料后市下跌空间有限。但上望空间十分巨大。

相对于其他仍处于新药开发阶段的未有盈利生科股，维亚生物的营运现金流良好，2023全年收入虽同比下降9.4%至21.56亿元，但综合毛利达约7.39亿元，而毛利率亦同比持平达34.3%。2023年，公司经调整后净利润为2.09亿元，同比由负大幅转正。同时，值得留意的是，维亚生物已成功引入了淡马锡、弘晖、淡明及迪拜投资公司作为战略投资人，并完成了累计近2.25亿美金的融资。这不但大大提升了公司整体的财务实力，亦同时令公司清偿了此前发行的全部2.8亿美元可转债。换言之，2024年，维亚生物的重大财务负担已悉数清除，可轻身上路。

多线发展潜力巨大

根据公司年报显示，维亚生物是港股少数具有生物医药开发研产合一的生物科技公司，覆盖CRO及CDMO两大领域，且能够通过股权投资换股权（EFS）的形式参股或控股具有巨大潜力的初创生物科技企业，形成一个良好的闭环生态，以创造巨大的潜在价值。

2023年，公司CRO业务实现收入8.45亿元，毛利达3.64亿元。在CDMO领域，公司通过控股朗华制药实现2023收入13.11亿元，经调整毛利为3.89亿元。截至2023年底，朗华制药的可使用总产能为860 立方米，并已计划于2024至2025之间新建400 立方米的产能以服务于新分子药品的商业化生产。未来，随着新产品的落地和储备产能的释放，这将为公司收入的增长提供充足保障。

在公司孵化业务上，截止2023年12月31日，共累计投资孵化92家初创公司。投资孵化企业主要来自于美国、加拿大、欧洲以及中国，其中67.0%来自北美地区，26.0%来自中国。据了解，各孵化公司研发进展顺利，累计在研管线总数近222条，其中185条管线处于临床前阶段，37条管线已经处于临床阶段。目前，孵化项目已有13家公司实现全部或部分退出，在未来1至3年内有潜在退出可能的项目有近7个。

基于去年的市场负面因素再不復存在，加上宏观融资市场稳步恢復，料CRO及CDMO两大业务将重拾正轨，保持良好增长。再者，淡马锡、弘晖、淡明及迪拜投资公司等明星级机构投资者入股，维亚生物后市表现值得期待。