唐人

過去一年，由於宏觀市場情況不似預期，加上融資環境不明朗，導致一些財務實力較弱的生科股被機構投資者拋售。但隨著上市公司公佈2023全年業績後，市場逐漸回歸理性。不少市場資金正密密吸納優質生科股。其中，維亞生物（01873）是一家被市場嚴重低估的優質生科股。根據公司2023業績公告顯示，截至2023年底，公司的在手現金達到10.36億元人民幣（下同），與現價市值差距不大。卓越的財務實力有利公司繼續成長，料後市下跌空間有限。但上望空間十分巨大。

相對於其他仍處於新藥開發階段的未有盈利生科股，維亞生物的營運現金流良好，2023全年收入雖同比下降9.4%至21.56億元，但綜合毛利達約7.39億元，而毛利率亦同比持平達34.3%。2023年，公司經調整後淨利潤為2.09億元，同比由負大幅轉正。同時，值得留意的是，維亞生物已成功引入了淡馬錫、弘暉、淡明及迪拜投資公司作為戰略投資人，並完成了累計近2.25億美金的融資。這不但大大提升了公司整體的財務實力，亦同時令公司清償了此前發行的全部2.8億美元可轉債。換言之，2024年，維亞生物的重大財務負擔已悉數清除，可輕身上路。

多線發展潛力巨大

根據公司年報顯示，維亞生物是港股少數具有生物醫藥開發研產合一的生物科技公司，覆蓋CRO及CDMO兩大領域，且能夠通過股權投資換股權（EFS）的形式參股或控股具有巨大潛力的初創生物科技企業，形成一個良好的閉環生態，以創造巨大的潛在價值。

2023年，公司CRO業務實現收入8.45億元，毛利達3.64億元。在CDMO領域，公司通過控股朗華製藥實現2023收入13.11億元，經調整毛利為3.89億元。截至2023年底，朗華製藥的可使用總產能為860 立方米，並已計劃於2024至2025之間新建400 立方米的產能以服務於新分子藥品的商業化生產。未來，隨著新產品的落地和儲備產能的釋放，這將為公司收入的增長提供充足保障。

在公司孵化業務上，截止2023年12月31日，共累計投資孵化92家初創公司。投資孵化企業主要來自於美國、加拿大、歐洲以及中國，其中67.0%來自北美地區，26.0%來自中國。據了解，各孵化公司研發進展順利，累計在研管線總數近222條，其中185條管線處於臨床前階段，37條管線已經處於臨床階段。目前，孵化項目已有13家公司實現全部或部分退出，在未來1至3年內有潛在退出可能的項目有近7個。

基於去年的市場負面因素再不復存在，加上宏觀融資市場穩步恢復，料CRO及CDMO兩大業務將重拾正軌，保持良好增長。再者，淡馬錫、弘暉、淡明及迪拜投資公司等明星級機構投資者入股，維亞生物後市表現值得期待。