郭志威

美國十年期債息破頂，高見1.856%，市場憧憬美國加息在即，有可能提早至3月份加息。根據歷史數據，美國進入加息周期並不是股市爆煲出現大股災的時候。相反，更是上升周期。但由於是由低息環境轉入加息周期的開端，美股往往會進入適應期的調整。從周期的角度來看，美股大約80個月左右便出現調整，根據以上數據，美股於2022年出現比較明顯的調整機會率較大。雖然歷史數據告訴我們美股於本年大機會出現調整而非股災，但美股於本年也是較難投資。

相反地，中國卻由貨幣收緊政策轉變為寬鬆政策。近期的降準及下調MLF的舉動，也進一步證明中國開始步入減息降準周期。在寬鬆的環境持續下，A股將受惠。情況有如美國在2020年因疫情關係大印銀紙，令市場充滿資金流動性，進一步推高美股價格。類似情況有望於A股出現。去年，在中央大力整治房地產泡沫下，中國投資者難以再以房地產作為投資主要收入來源。某程度上，投資中國房地產的資金有可能轉投股市，有利流入A股。港股最後也可能受惠A股上升的帶動效應。

過年前後是中國企業資金最緊拙的時刻，同時也是內房企業債贖回的高峰期。參考中國房地產美元債的ETF（03001），自1月開始破底急跌，反映市場對內房企業信心大減。這將進一步影響股市氣氛，投資者可耐心等待過年後或出現低位買入點。