聂振邦

港股能否重拾升轨需时观察，现可物识防守性较佳股份，股价已较52週低位差距少于一成属不俗参考，于4月8日收报3.86元的中国国航（00753），较52週低位3.69元高4.61%，差距确认少于一成，亦处于2009年7月以来低水平，距今超过十四年零九个月，认为具备较强防守性。于今年3月27日收市后发布的2023财政年度之全年业绩公告显示，截至2023年12月底资产净值约372.06亿元（人民币，下同），计出每股净值折合为2.5175港元。

参考截至2019至2023年底之每期市账率为0.71至4.24倍，平均值为1.85倍，相对每股净值为2.5175元，计出每股合理值为4.67元，较4月8日收报3.86元之潜在升幅为20.98%。另看市销率分析，每股收入折合为10.0481港元，对比3.86元之市销率为0.38倍，低于0.75倍反映就基本面而言现价偏低。参考上述五个时段之每期最低市销率的平均值为0.71倍，高于现时的0.38倍，同样反映现价偏低。

平均值相对每股收入为10.0481元，计出每股合理值为7.11元，较3.86元之潜在升幅为84.20%。综合上述两种分析，每股合理值为4.67至7.11港元，平均值为5.89元。笔者认为集团的每股合理值不少于此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅超过52.00%。参考策略为进取者可于现价或以下买入股份；谨慎者可于3.50元或以下买入；保守者则可于3.10元或以下买入。止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。