唐人

自美国联储局大手减息及中国政府抛出超预期的宏观货币政策后，中港两地股市连升多天。经过十一黄金周冷静期后，港股走势有所整固仍无可避免，惟后市不乏上升动力，尤其个别行业板块有望回暖，相信可带动相关企业保持上行趋势。其中，医药及医疗器械板块可以加倍关注。

中国骨关节医疗器械龙头企业爱康医疗（01789）一直以来都是不少基金的爱股，虽然集採措施推出之始曾令到整个医疗板块大挫，但随着市场适应有关定价机制后，以量驱增的策略令到不少国产企业的市佔率显着改善，国产替代之势亦日益成熟。爱康医疗作为骨关节医疗器械市场头部企业，本来实力已可媲美国际大厂，在国策助力下，令其市场地位更巩固，且抢佔了不少原来国际大厂及中小企业的市场份额。而可喜的是，爱康医疗的出海战略行之有效，今年上半年海外收益大升，未来更有望持续扩张，现价远未反映相关巨大潜力。

今年上半年，公司实现收入6.57亿元人民币（下同），同比升1.3%，净利润达1.39亿元，同比升5%。EPS爲0.12元。中信建投証券近期发表研报表示，今年下半年关节集採续约逐步执行，爱康医疗业绩有望实现高速增长。公司在早前的集採续约中全産品线中标，且主要産品（全陶髋关节、半陶髋关节、膝关节）中标价格均有一定程度上涨，公司未来有望借助集採执行进一步提升国内市佔率；由于去年下半年公司利润基数较低，预计今年下半年净利润同比增速将更可观。

同时，值得留意的是，爱康医疗在骨关节行业的3D打印高端领域先发优势明显。目前，公司旗下拥有北京爱康（关节、3D定制）、常州天衍（关节、工具）、英国JRI（关节、国际市场）、北京理贝尔（嵴柱、创伤）四大平台，具有完善的骨科産品线和前瞻的研发布局。国家人工关节集採中，公司初次置换髋膝关节産品全线中标，助力稳步进入多家核心三甲医院，提高了中高端市场份额。

2022年9月嵴柱类耗材国家层面集採开展，公司理贝尔和爱康两个品牌的嵴柱産品均中标，今年3月全国开始陆续执行嵴柱集採中标结果，公司通过领先的3D打印技术和丰富的産品线，为医生提供更丰富的选择，进入了更多高等级医院，提升了嵴柱産品市场份额。

另外，公司通过爱康和JRI两个品牌配合积极拓展海外业务，关节业务成功进入马来西亚、日本、西班牙等国。爱康品牌的关节産品在英国也开始开展手术。国内外市场齐发力，目标价7.2港元，2025年预测市盈率仅25倍，估值合理。