東亞管理層早在去年下半年透露東亞中國業務下滑。

【大戶報告/贏開巷】

今年本地銀行股業績公布期再由東亞銀行(0023) 打響頭炮，一如市場所料，受制於中國業務表現，東亞2016年盈利按年跌33%至37億元，雖然較摩通預期低19%，但屬市場預期之內，而值得可喜是淨息差前景轉佳，不過股份股值仍然過高，所以維持跑輸大市評級，目標價25.4元。

摩通指出，東亞管理層早在去年下半年透露東亞中國業務下滑，所以對業績低於該行預期並非太驚訝，而以東亞去年全年純利37億元計算，年度化股本回報率只有4.1%，而除稅前經營溢利跌7%，同時信貸成本則勁升70%，末期息為0.28元，派息比率只是較2015年略為增加兩個百分點至47%。

摩通指出正面的是淨利息擴闊及成本控制較佳。去年下半年淨息較上半年增加3個百分點，這主要是由東亞中國所帶動，在中國下半年收緊流動資金以對應增值稅的負面影響，東亞中國在期內的淨息差上升9個百分點，而香港業務的淨息差則大致持平，管理層相信今年淨息差會平穩且錄得溫和增長。營運開支在去年下半年繼續下跌，按季跌3%，按年幅度更高達20%，即已達成3年減省7億元開支大計中的40%。

由於本地銀行股及東亞股價由今年年初至今短短兩個多月已上升了11%，雖然估計明年盈利會錄得不俗增長，擺脫現時的困局，再加上成功出售卓佳業務所錄得的一次過利潤，亦有效在短期內令股價氣氛造好，但在股本回報率在可見將來，仍會在中單數上徘徊，所以現時股價為帳面值1倍並不太合理，維持跑輸大市評級。 　

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