多間大行發報告指騰訊表現符合預期。

【時髦基金/唐人】

騰訊（0700）公布第三季收入806億元人民幣（下同），為市場沖喜，「股王」股價當日急升逾4%，多間大行亦隨即發表報告，大多指騰訊表現符合預期。

由於遊戲收入放緩，加上中國當局收緊管制的不明朗因素，已由廣告收入的增長抵消，高盛預期騰訊第四季的收入年增長30%至863億元，並調高其未來兩年收入預期1%。

大和則認為集團股價已反映現時遊戲監管情況，但若一旦批准通過，當將迎來盈利向上重估。該行相信手機遊戲產業仍有增長，騰訊可在至少2至3年內，保持良好的增長率，進一步增加其ARPU和支付比例，以維持遊戲業務一定水平的增長率。該行認為目前騰訊股價接近低谷，建議監管正常化前開始買入，重申「買入」評級，目標價375元。

另一方面，大行對藥業板塊亦審慎樂觀。國藥控股（1099）過去十年，一直為中國最大醫藥分銷商，目前規模幾乎是排名第二華潤醫藥（3320）兩倍，在本港及內地上市藥企中，國藥更有最高的收入與盈利。近年雖有不少新上市的藥企，但並不會對國藥未來三年領導地位造成威脅，尤其可獲母企強烈支持，進入不同醫療保健國企。公司正由母公司手上收購中國最大醫療器械分銷商中國科學器材60%股權，估計將可貢獻今年盈利增長達34%。

麥格理首予國藥「中性」評級，以預測市盈率15倍計，目標價39.57元。該行表示，在2014至2017年間，國藥收入及盈利年複合增長分別達12%及20%，料今年收入及盈利分別增22.5%及12.4%，主要由整合新收購資產所推動。

麥格理同時表示，眾多醫藥股中，上海醫藥（2607）是一間傳統藥品經銷商，但花在研發創新藥品的費用最多，上藥今年首九個月研發成本按年升50%，料今年全年9.6億元，2019及2020年料按年分別升10%及15%，若集團可更清晰地表明產品推出時間表，料可擺脫傳統國企的形象，有助改善中期盈利增長，成為下一次估值重評的催化劑。

集團今年收入接近1,600億元人民幣（下同），核心盈利超過40億元，該行予其盈測高於市場4%；並指，上藥現價較同業折讓，在股價年初至今已跌17%情況下，料令人驚喜的盈利表現將成股價短期催化劑。

該行首予其「跑贏大市」評級，目標價26.9元，相當於預測市盈率15倍。在該行預期集團今年收入及核心盈利增長最高，分別為20%及47%，相信亦是集團過去五年最大幅增長。

麥格理亦預期白雲山（0874）2018年收入可增逾倍，由於該股是藥品分銷行業首選，短期收入及盈利增長強勁以及估值便宜，故首予其「跑贏大市」評級，目標價53.8元。

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