龍工為內地五大工程機械生產商之一。

【盤房熱賣/麥嘉嘉】

投資者留意內地債務風險升溫。2018年隨着內地收緊信貸政策及封殺影子銀行，導致民企債務違約頻發，據外電整合資訊，去年全年中國在岸市場發生了至少105例新發債券違約事件，共計1,115.1億元人民幣，包括76例公開發行債券和29例私募債券。

康得新（深：002450）旗下超短期融資券由於公司流動資金緊張，本期債券本息兌付存在不確定性。另外，永泰能源（滬：600157）在上海清算所公告，今年度第一期短期融資券應於下周二（22日）兌付，但公司對能否兌付存在不確定性，因公司流動性緊張。

另一方面，總理李克強表示，今年經濟下行壓力加大，要加強定向精準相機調控，要加大基建投資，保持經濟運行在合理區間。挖掘機行業的市場需求，受固定資產和基建投資規模的影響較大，下游主要為基礎設施、房地產、礦山等投資密集型行業。目前行業顯示強周期特徵，如下游開工比較好，而上一輪高峰期投入的設備進入了更新換代的高峰期，因此銷量走高。

根據中國工程機械工業協會挖掘機械分會行業統計資料，2018年1至12月統計的25家主機製造企業，共計銷售各類挖掘機械產品203,420台，同比漲幅45%。內地市場銷量184,190台，同比漲幅41.1%。出口銷量19,100台，同比漲幅97.5%。其中，龍工(3339)為內地五大工程機械生產商之一，上半年公司各主營業務板塊均實現了較好增長，且增速高於行業均值。

其中輪式裝載機收入33.4億人民幣，同比增長39.7%；挖掘機收入13.8億人民幣，同比增長104.2%；起重叉車收入12.9億人民幣，同比增長34.6%；壓路機收入0.9億人民幣，同比增長21.5%；零件收入5.5億人民幣，同比增長26.7%。上半年綜合毛利率為23.2%，同比下降4個百分點，毛利率低於預期，主要由於上半年鋼材、輪胎等原材料漲價。公司負債率僅46%，現金55.6億人民幣。若維50%的股息分派率，2019年股息率約8%。龍工ZL50（即5噸額定載重量）是公司的主要產品，佔其輪式裝載機收入80%以上。預測2019年市盈率6倍，可於2元買入，目標價2.5元。

志昇証券研究部董事
（筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票。）

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