花旗發表報告，維持科培教育「買入」評級。

【尋巡記/浪翻雲】

中國東方教育(0667)雖然首天掛牌時表現一般，但是隨後連續三天回升，短期走勢可以以招股價11.25元為目標，而今天另一教育股嘉宏教育(1935)亦上市，首天大升一成。據了解，短期內仍有不少教育股準備啟動招股程序，因此教育板塊或有新一輪的刺激，其中炒影子股的概念不可忽視。

目前，正在招股的思考樂(1769)的公開發售反應一般，主要原因是其業務主要是提供K-12課外輔導教育，而作為行業龍頭的卓越教育(3978)自上市以來表現較遜色，但可幸仍在招股價之上。未來，不排除在亮麗的中期業績公布後可帶來刺激作用，故此必須要關注其8月份的業績公布。

事實上，市場目前對K-12教育的擔憂較大，因此在選擇教育股時亦可避重就輕，除非像天立教育(1773)這類以輸出管理服務為主，並已確定未來兩至三年的新校區建設計劃的教育公司，否則在前景未明下實在難以看好。

相對而言，從事大專教育且在擁有大量市場需求的大灣區的高等教育股可以看高一線。最近花旗發表報告，維持科培教育(1890)「買入」評級外，目標價為4港元，溢價空間20%，可作參考。

花旗報告指在近期的肇慶調研中，了解到公司未來的學費具有很好的上調空間，再者潛在的併購和進入深港通機遇，將可成為公司未來的股價催化劑。公司現價2020年預測市盈率僅12倍，複合年增長率約17%。

公司預期未來在政策推動下，更多的產教融合項目將啟動，同時公司已成立了三支併購團隊，準備為未來的併購進行前期研究，料在華南、華中及西南地區有所併購。因此，花旗相信公司今年內有望可以實現一至兩個項目的併購。故此，可為科培教育未來兩年帶來更顯著的收益貢獻。

此外，公司業務的毛利水平有在2018年全年達到68%，為港股同業中最高。不過，隨着教師薪金水平的上升，或會令整體毛利水平有些壓力，但料可由規模效應中對沖。

恒指昨天大幅回升，教育股在之前曾作一定的調整，且大灣區概念甚熱，不妨多加留意科培教育。

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