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滇池水務息率高 可長線持有
發佈日期 : 2019-07-17

圖為滇池水務董事長郭玉梅。

【尋巡記/浪翻雲】


市場預期今晚(即美國東岸時間早上)美國聯儲局將公布減息。根據市場分析顯,因應環球貿易局勢不明朗,經濟下行風險持續上升,通脹持續低迷,成為了減息的眾多理由。上周,最新利率期貨顯示,市場預期7月減息的機率達100%,減息25點子的機會為76%。在這輪減息潮中,不少重資本的行業可望受惠。環保產業一向是資本非常集中的行業,不少大型建設都依賴巨額資金的前期投入,待項目建成後從營運中收回成本,因此回本期較長,但為保持業務增長又不得不持續開拓業務。在這個資金池的循環中,內地的國有企業具有良好的融資優勢,故此發展也相對穩健。


滇池水務是中國雲南省污水處理規模最大的企業,是雲南省昆明市國資委旗下公司,也是貫徹落實國家滇池污染治理戰略目標的主要企業之一。公司過去三年,業績持續增長,而2018年,收入達14.3億元人民幣(下同),按年增長16.8%,純利3.49億元,同比增長11.6%。


雖然面對市場競爭加劇,公司去年的綜合業務毛利率有所下跌,但公司的財務實力雄厚。截至去年底,公司在手現金及可變現的金融資產合共約12億元,若扣除總負債約10億元,處於淨現金水平。在良好的財務狀況下,公司續派息,且在港股同業中屬派高息一族。滇池水務2018年全年的收益率達到8.45%,遠高於港股平均的4.95%,也高於行業的平均收益率5.92%。在同業中,僅低於中滔環保(1363)。


環保行業的前景不容置疑,而作為國企,滇池水務在財務及融資方面具有良好的先天優勢,截至去年底,公司的平均實際利率為5.25%,遠低於同業的平均水平。這不但有利於公司的未來盈利水平提升,也有利於業務的擴張。


事實上,滇池水務已計劃在未來數年於環保市場上大展拳腳。據了解,公司已計劃從單一的市政污水處理延伸到農村微污染水和工業廢水,從上游的水資源保護、自來水、下游的再生水、污泥處置及衍生的固廢產業和熱電供氣等業務領域構建一個水務全產業鏈。


今年3月,滇池水務與多家銀行簽訂了總值逾20億港元的銀團貸款,相信年內應有所作為,建議趁低吸納。


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