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周五 股市調查組 - 見習股事調查員 - 國銀租賃息率高經營穩健
發佈日期 : 2020-05-22


 


國銀租賃(01606)是國家開發銀行唯一的租賃業務平台,旗下分四大業務,分別為(一)航空、(二)基礎設施、(三)船舶、(四)普惠金融等領域的優質客戶提供綜合性的租賃服務。截至2019年末,公司資產總額達到2,613億元人民幣,同比增長9.8%,排名國內租賃行業第三。公司於2019年度業績實現淨利潤29.38億元人民幣,同比增長17.2%;股東權益回報率11.78%,同比提高1.05個百分點;每股收益0.23元人民幣,同比增加15%


 


2019年業務收入及其他收益顯示,各分部中飛機租賃佔比為46.5%,其次為基礎設施租賃,佔比為31.5%,飛機租賃與基礎設施租賃營收貢獻合計佔比超過70%


 


在飛機租賃方面,國銀租賃截至2019年底共有420架飛機,由228架自有飛機、5架託管飛機和187架已訂購飛機組成。若按自有飛機機隊規模計算,國銀租賃的規模為香港上市公司中第二大,僅次於中銀航空租賃(02588),自有飛機的加權平均機齡為4.4年。


 


國銀租賃的客戶一向十分優質和多元化,截至20191231日,集團自有及託管飛機覆蓋37個國家及地區的68家承租人。針對新形勢,國銀租賃在加強防控化解風險的同時,也在當前疫情衝擊下增強抗風險能力、儲備逆週期投資能力、提升市場機遇把握能力。


 


集團力拓基建租賃業務


基礎設施租賃業務為國銀租賃第二大業務,按租賃物類型劃分,包括(一)交通基礎設施租賃(收費公路、軌道交通等)、(二)城市基礎設施租賃(城市公用事業設施、保障房等)和(三)能源基礎設施租賃(光伏、風電、傳統能源等發電設備)。這個板塊在2019年的表現極佳,分部所得稅前利潤達17.29億人民幣,較2018年上升96%,佔公司整體稅前利潤43.3%


 


從資產品質看,基礎設施業務為各業務板塊中資產品質最佳的板塊,一是得益於「選客戶、選地區、選資產」的前端評審要求,二是在租後管理和風險防控上有較為科學全面的監測管理機制,有效確保了基礎設施業務資產品質總體優質。


 


受益中央政策支持基建發展,公司會繼續依託國開行的優質客戶資源和配合地方政府的發展,支持長江經濟帶、粵港澳大灣區、成渝經濟圈等國家重點區域、重點領域發展,以推動基建租賃業務繼續快速成長。


 


集團國際信用評級高


優越的信用評級是國銀租賃其中一個主要競爭優勢,公司的國際信用評級分別為:穆迪A1,標普A及惠譽A+,具備絕對優勢的信用評級幫助公司維持較低融資成本及豐富融資管道,保持充足流動性。國銀租賃整體資產品質良好,不良資產率0.89%,連續四年控制在1%以內,資產品質保持優質水準,資本充足率11.69%,撥備覆蓋率為269.6%,抗風險能力進一步增強。


 


綜合來說,具有強大股東背景的國銀租賃,目前股價對應2019年每股盈利的市盈率僅4.2倍左右,截至2019年底每股淨資產達2.03元人民幣,資產折讓則有50%左右,以2019年末期股息每十股派1.0458元人民幣估算,股息率超過10%。如果股價上升50%,市盈率也僅6倍左右,股息率約有7%左右,可說是H股中線投資的一個理想目標。


 

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