港股氣沖牛斗,恒指爆漲逾千點,熱門股百花齊放,券商板塊如脫韁之馬,紛紛搶升;投行中金基於行業景氣度回升,上調中資證券行業今明兩年盈利預測至1,556億及1,888億元人民幣,按年增長25%及21%,並看好資本市場改革下龍頭券商迎來業績和估值的「戴維斯雙擊」,包括頂尖投行及互聯網特色券商。
該行表示,中國資本市場正迎來發展大機遇,受供需因素驅動,未來5至10年中國證券化率有望由目前的60%左右,提升至不同國際市場分布的中位數100%附近,意味著中國股市總市值相比當前有翻一番的空間。
考慮到歷史上券商板塊較大級別的上漲行情,往往伴隨著市場交易額的支撐和發酵,中金提出近期A股重新站上的一萬億元人民幣交易額有望成為新的均衡水平,儘管交易額短期波動主要受投資者風險偏好影響,但中長期來看體現的是自由流通市值的變化和投資者結構及交易習慣的改變。
該行認為,中資券商業績確定增長疊加業務模式升級,驅動行業估值體系重構,伴隨著中國資本市場茁壯成長,直接融資發展將帶來大量投行業務新增機會、機構化、國際化及產品化浪潮下機構交易業務有望蓬勃發展、資管新規作用下財富管理和資產管理行業迎來發展新機遇,中國頭部券商的業務將迎來全面開花、打造出各個業務線協同的生態圈、從而構建自身強大的護城河以支撐確定性的增長,並將帶來估值方法的重構和估值水平的修復。
該行上調中資券商目標價,認為當前正處在投資中國證券行業的重要機遇期,A/H大券商平均交易於今年市帳率1.6/0.8倍,較歷史平均水平仍然偏離13%/36%,與當前高景氣度的市場環境相背離。
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