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周三 五行大贏家 - 郭志威 - 人民幣升值成趨勢 內險受惠
發佈日期 : 2020-12-02

郭志威

美元兌人民幣自今年七月初跌穿7算重要關口位便一直下跌形成趨勢,代表人民幣走強。根據民生銀行首席研究員溫彬的研究指出,人民幣走強主要有三大因素:1、美元指數一直下滑。2、中國經濟韌性良好。3、中國經濟前景和投資者重新重視。事實上,中國在疫情危機處理上得到顯著效益,經濟活動迅速復甦,成為全球少數錄得GDP正增長的國家。對於人民幣升值,傳統上有不少行業會受惠,包括內險、內地航空業、造紙業、內房等。在港上市中資企業賺取人民幣卻以港元計價上市,人民幣升值變相令盈利增長。

以人民幣近五個月的升值幅度,傳統人民幣受惠股份明顯未能跟上,存在極大追落後空間。內房本應是極受惠行業主因行業主要融資成本以美元結算,美元的下跌有利減低成本,但受國家政治的三條紅線指引,加上增長高峰期已過,內房塊塊難以再出現破頂式的急升。

人民幣走勢出現了一個上升周期。技術上,以周線圖的角度來看,已擺脫自貿易戰以來的向下趨勢。配合美國量化寬鬆政策,短期內美元仍會處於低位,進一步有利人民幣升值。

內險業的估值方法其中一個指標P/EV,即企業市值與本身內含價值相比處於一個極低水平,甚至比08金融海嘯的最低價仍有大幅折讓。隨着疫苗的成功研發及美國總統大選塵埃落定,不確定因素慢慢消除,將有利內險行業重拾應有的合理估值。

從新增業務價值的角度來看,內險業較優秀的包括中國平安(02318)及中國太保(02601),次一級的包括新華保險(01336)、中國人壽(02628)。估值上存在極大折讓的包括中國太平(00966)。料內險業的走勢將分為三隊梯隊,在不同時段跑出。先以較優秀的先行上升,最後大折讓的急速追上。

申報筆者持有:中國人壽(02628)

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