溫傑

今個星期繼續有光大新鴻基財富管理策略師溫傑（Kenny）出場，針對有投資者看好金礦股後市，Kenny會為大家分享其觀點。Kenny一開始已表明：「有睇開我節目的朋友應該知道，我比較偏好黃金ETF，例如是SPDR黃金ETF（02840）；而金礦股會受其他因素影響，例如管理層變動或旗下礦場面對的不同風險，變數較多。但如果一定要選一隻金礦股，我會選擇紫金礦業（02899）。」
 
數據優於同業
根據資料，集團是一家以金、銅、鋅等金屬礦產資源勘查和開發為主的大型礦業集團，項目分佈在中國、加拿大、澳洲及秘魯等9個國家。以去年數據計算，旗下黃金儲存量達2,300噸，內地排名第1，全球排名第9，黃金產量約40噸，內地排名第1，全球排名第10；銅儲存量為6,200萬噸，內地排名第1，全球排名第9，銅產量為46萬噸，內地排名第1，全球排名第11。
 
Kenny進一步分析：「唔單只係金或銅的存量，以財務比率計，集團同樣於內地同業之中佔優。利用光大證券提供的數據，集團過去10年及3年的ROIC（資本投入回報率）分別平均為8.8%及6.1%，均位列內地黃金企業前列；而自由現金流則為列內地黃金企業第1名。」
 
未來具發展空間
業績方面，受惠金價上漲和銅礦產量增長共同推動，預期去年業績將大幅增長，歸屬於上市公司股東的淨利潤有望達64.5-66.5億元人民幣，按年增加50.6%-55.2%。依此計算，2015至2020年集團業績的複合增速有望達32.3%。展望未來，基於集團已於去年發佈《關於五年（2+3）規劃和2030年發展目標綱要》，致力在2030年成為高技術效益型特大國際礦業集團。估計2020至2025年，金與銅的產量將分別由40噸及46萬噸，增長至90噸及110萬噸，年均複合增速17%及19%。若再配合金銅價格上升，將顯著利好集團業績。
 
惟一要留意的是，集團股價於2月初突破區間後大幅上揚，由10元升至2月22日上午執筆時最高的15.68元，升幅超過5成。由於現價已高於我們用基本因素計算的合理值，因此就算投資者看好未來銅價及金價上漲，建議先觀望並候低再吸納。
 
本人為證監會持牌人，不持有上述股份。