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周一 五行大贏家 - 楊德華 - 朝雲集團受惠後疫情時代
發佈日期 : 2021-03-01

楊德華

立白集團旗下家居護理及個人護理平台—朝雲集團(06601)由上周五(2月26日)至3月3日進行招股,預計3月10日於主板掛牌。公司將發行3.33億股,其中九成為國際配售,餘下一成為公開發售部分。招股價介乎7.8至9.2元,集資所得款項介乎26億至30.7億港元。每手500股,一手入場費為4646元。聯席保薦人為中金和摩根士丹利。

朝雲集團主要業務為開發及製造各種家居護理(殺蟲驅蚊產品、消毒液、廚房清潔劑及潔廁劑等)、個人護理(護膚產品、頭髮和身體護理產品、洗手液及花露水)和寵物護理產品(寵物香波及除臭劑)。旗下產品有七個核心品牌,包括威王、超威、貝貝健、西蘭、潤之素、倔強的尾巴及德是。截至2020年9月底止,家居護理產品佔92.4%收入來源。

公司的分銷網絡布局相當全面,涵蓋超過1,200家分銷商構成的線下網絡在中國各地所,覆蓋約620,000個銷售點;全國性及區域性大賣場、超市、百貨商店和便利店,覆蓋約11,000個銷售點以及在國內主流電商平台的自營線上商店。截至2020年9月底止,其中線下分銷商貢獻逾六成收入佔比。

按往績紀錄,公司收入及盈利增長偏向穩定,2017至2019年的複合年增長率只有0.7%;經調整溢利的複合年增長率為5.1%。整體毛利率由2017年的35.9%,上升至2019年的43.4%,因利潤較高的產品銷售佔比提高。
過,受惠於新冠肺炎疫情爆發,國內消費者對家居清潔用品需求增加,加上線上渠道發展提速,2020年首三季,收入及盈利增速按年分別上升16.9%及30.7%。

縱使朝雲集團過往財務表現增長不算高,惟考慮到公司品牌在國內具有一定知名度,而且後疫情時代,消費者健康意識提高,對家居護理產品需求有正面作用。估值上,大摩預計公司2021年預測市盈率介乎34至45倍;中金則36.2至47.5倍,估值低於同業藍月亮(06993),建議投資者現金認購,作中長線持有。

權益申報:筆者為香港證監會持牌人士,不持有上述股份。

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