郭志威

SLR（Supplementary Leverage Ratio），是商業銀行的資本充足比率指標。根據巴塞爾協定III的規定，總資產超過2,500億美元的銀行機構，SLR需達到最低3%要求，而摩根大通、花旗、美國銀行等的主要銀行需要達到更嚴格的5%SLR標準。

去年美股受疫情影響大跌，投資者紛紛在股市上增持現金，導致市場出現美元慌，銀行業被迫縮減信貸、債券等資產以符合SLR要求。美國聯邦儲備局為了防止銀行業過度沽售資產，聯同聯邦存款保險公司（FDIC）宣布修改規定，允許銀行業可以讓SLR計算方法剔除美債及準備金。可是，SLR放鬆政策將於2021年3月31日到期。聯儲局主席鮑威爾早前宣布SLR不獲續期。事實上，市場早已預料SLR將不獲續期。

故此，早已在二月開始大幅拋售美國國債，引致孳息率急升。債息急升令依賴現金流折現法的（DCF）作估值的增長股如科技、醫療板塊等，借勢大幅調整。隨著SLR於3月31日到期，料美國國債的拋售高峰期也將過去，債息有機會回若作整固，這將有利科技股反彈。

另外，韓國藉的基金經理大幅槓桿買入中概股，因保證金孖展問題被斬倉引發大量中概股數天內急跌一半以上。無獨有偶地，下跌幅度及比率剛到了重要支持大位置便開始企穩。除了中概股以外，高增長型股份也有低位支持起作用，故筆者估計，4月出現大幅反彈的機會很高。