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周一 時髦基金 - 唐人- 高等教育剛性需求增 建橋教育長期價值佳
發佈日期 : 2022-05-16

唐人


中國高等教育屬剛性需求,行業發展長期看好。而在眾多高教股中,建橋教育(01525)是港股目前唯一的營利性民辦高教公司,不僅具有稀缺性,因已實現「營利性轉設」,反映受政府及市場認可,其前景亦相對同業更佳。


 


建橋教育去年的全年收入達6.8億元人民幣(下同),同比增長23.2%。毛利率為61.7%,同比提高1.3個百分點。年內,行政開支同比增加33.1%,導致運營利潤率下跌3.4個百分點至42.3%2021年淨利潤為1.8億元,同比下跌7.3%,主要是公司旗下上海建橋學院已完成營利性轉設,因此所得稅率更新為25%。若扣除相關的稅務撥備,淨利潤同比增長逾20%


 


此外,於去年公司優化了資本結構降低杠杆,淨負債率從2020年的24.7%下降至16.9%。而財務開支亦同比下降18%2021年底公司賬上現金4.9億元。公司同時宣布派發期末股息0.1港元,派息率從32.2%提升至38.1%


 


建橋學院的在校學生人數按年穩定增長,是其盈利提升的主要原因。2021/22學年,建橋學院的在校生共2.2萬人,比上學年增加5.3%。學校的三期擴建工程建築面積達6萬平方米,可額外提供4,000張床位,計劃於22/23學年投入使用,學校總容量將增加至2.6萬人。預計22/23學年的校園利用率將降至86.4%。學校的四期工程亦將於年內動工,新增一座教學大樓,並計劃於2023年底投入使用,持續擴充和增加優質教學資源和設備。截至去年底,建橋教育有8個專業學科進入一流專業排名(應用型),2022年將新增智慧製造工程本科專業緊貼社會發展趨勢。在提升辦學質量的同時,2021/22年新生學費平均提升10%,中泰國際預計2022年預測總學費收入同比增加11.6%


 


享受獨有政策紅利 


 


建橋教育的地理位置優越,所在的上海自貿區內的臨港新片區在經濟、資源和政策上都具備其他地方不可媲美的優越性。20217月,臨港新區發佈產教融合支持政策,臨港將以高水平產業人才培養服務高質量發展為主線。在利好政策的推動下,建橋學院將結合自身優勢把握政策紅利提升品牌知名度。同時,校內校外的職業教育課程有望加速打開,為未來建橋學院賦能,長期價值及發展潛力不容忽視。


 


中泰國際維持建橋教育「買入」評級,目標價5.30港元,較現價具有68%以上的溢價空間,可作參考。


 

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