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周一 中港兩邊睇 - 張嘉奇 - 晶片製程升級巿場渴求生產設備 ASM巿盈僅10倍股價待爆發
發佈日期 : 2022-05-16

張嘉奇


恒指再逐步試探好友底線,令「Sell in May and Go Away」之說再度升溫,加上大巿成交萎縮至約千億元水平,或許再次印證此民間智慧非虛。美國重啟加息周期,於聯繫匯率制度下,若香港不跟隨或觸發巿場的套息活動,導至資金流出港元。執筆前,金管局度承接港元沽盤,最新數據顯示銀行體系結餘為3,376億元,雖較年初低逾一成,但仍處高水平,相信暫未足以成為令港股尋底主因。歷史上亦曾多次因銀行體系資金充裕而毋須緊隨美國加息步伐,相信短期內亦將如此,但其後會否埋下導致股巿下挫的伏線,觀察上述數據或可帶來啟示。


 


近月晶片業又傳來重磅消息,指台積電將於8月就3納米製程量產,下代的2納米製程則預計2024年試產、2025年下半年量產,更計劃下月將3納米研發團隊轉攻1.4納米製程。由2納米製程推前至1.4納米,即晶片元件長闊各縮至七成、實際面積大減一半,於相同面積多放一倍電晶體,絕非數字上略減般簡單。近年晶片成為各行業的爭奪目標,亦成為產能的樽頸,就如Sony上周公布上財年業績,期內只售出200萬部 PlayStation 5、遠低於同期的330萬部,令巿場求貨若渴,足以解釋晶片供應限制出貨,負面影響亦逐浮現。面對巿場遞增的需求,縱使疫情退卻,亦不可令晶片荒即時舒緩,相信晶片業仍極具拓展潛力。於高科技晶片產業鏈中,ASM00522)為製作晶片的半導體和發光二極管(LED)集成和封裝設備、管芯焊機及管芯處理設備的最上游、龍頭供應商,相信現價仍被低估。


 


ASM去年收入按年增長近五成,錄219.48億元的新高,期內盈利更按年急增近1倍至31.69億元。受惠於SEMISMT分部的高毛利率帶動,令整體毛利按年上升73.3%89.08億元,毛利率更按年增加563點子至40.6%。集團今年首季延續強勢,收入按年上升21.5%52.7億元,盈利按年增加57.1%8.3億元。


 


於先進封裝和汽車行業新增訂單推動下,縱受到同期高基數影響,集團首季新增訂單亦僅按年減少一成至70.44億元,按季亦有34.2%增長,令季末持有118.9億元未完成訂單,而訂單對付運率為1.34。電動車熱潮下,助集團廣納新客戶,令去年汽車終端市場應用貢獻收入錄約4.3億美元,按年增長逾倍,於汽車領域潛在市場將由去年19億增至202629億美元的預期下,盈收增長具豐裕空間。


 


執筆時,ASM之預期巿盈率約10倍,於巿場需求熾熱、潛在訂單增長強勁、未完成訂單上升等因素,相信其價值尚未完全反映於股價中,可考慮於75元水平起收集,短綫上試80元後,可再以85元作目標,止蝕69元。


 


本人沒有持有上述股份


 


 

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