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周三 金星匯 - 孫天欣 - 移卡全年經營數據理想股價反高潮
發佈日期 : 2023-01-18

孫天欣


移卡(09923)上周公布公司截止去年全年主要經營數據。其中一站式支付服務總支付交易量(GPV)同比增長超過5%至超過人民幣2.2萬億元。活躍支付服務商戶數同比增長超過11%至超過8.1百萬名。支付費率穩定上升及支付予分銷管道的傭金率保持穩定。


 


至於到店電商服務總商戶交易量(GMV)同比增長約730%至近人民幣33億元。存貨單位(SKU)同比增長超過154%至超過400,000個。訂單總數達到3,700萬筆,明顯看出下半年較上半年約1,600萬筆有所增幅。到店電商經營效率提高、下半年持續收窄虧損,且單月接近盈利。公司重申隨著規模效應持續體現,公司到店電商服務有望實現盈利。


 


雖然經營數字理想,但市場卻趁好消息出貨,移卡股價於19日見全年高位33.8港元後開始顯著回調,截至上週五略為回升至28.45港元。


 


移卡於2011年在深圳成立,移卡於2012年獲得騰訊戰略投資。近年發展如下:


2013年成立子公司樂刷科技;


2014年獲得央行頒發的全國銀行卡收單許可及行動電話支付許可;


2015年公司基於收單業務開始提供商戶解決方案;


20206月在香港交易所主板上市、創始人兼行政總裁劉穎麒曾任騰訊旗下財付通支付總經理。持股約35.77%,其他主要股東包括員工持股及早期股東RecruitHoldings及摩根大通。移卡之運營主體為深圳移卡。


 


創始人曾為騰訊旗下高管


 


2021年之前,公司主營一站式支付服務,並憑藉龐大客戶群及資料提供科技賦能商業服務,包括商戶SaaS產品、行銷服務和金融科技服務,202012月,公司整合消費者和商戶資源推出到店電商業務。並將業務線重新劃分為(1)一站式支付服務、(2)商戶解決方案、及(3)到店電商服務。


 


 


全國性銀行卡收單及手機支付許可機構僅19


 


截至202211月末,同時擁有全國性銀行卡收單及行動電話支付許可的支付機構僅19家,市場進入壁壘較高。移卡旗下樂刷科技就為其中之一。目前,公司已經建立了一個16,000家獨立銷售代理的多層級全國銷售網路,公司雲端支付平臺的合作夥伴超過3,000個,其中包括SaaS、獨立軟體廠商(ISV)、四方支付及金融機構等,在聯合獲客、系統開發、客戶服務和數位貨幣(DC/EP)等方面合作的銀行已近百家。


 


業績方面,公司2022年上半年實現總收入16.4億元,同比上升17.1%,公司活躍支付服務商戶數(過去12個月內總支付交易量超過人民幣1,000元的商戶)760萬戶,同比上升24.1%,活躍商戶解決方案商戶數150萬戶,同比+25.8%。到店電商業務付費消費者數量970萬,同比大幅上升578.9%,月活躍用戶接近2,000萬。


 


根據艾瑞諮詢,2025年中國本地生活服務市場規模有望超過35萬億元,而線上滲透率預計超過30%。中信證券認為,隨著移卡到店電商服務已在全國建立超過300個區域性網站,其中接近半數網站已在2022年上半年實現盈利,隨著更多網站佈局完善,加上國內疫情防控政策調整,預計2023年居民到店消費意願增強將有助到店電商服務規模增長。


 


與抖音緊密合作助到店電商服務增長


 


抖音是目前移卡店電商服務最重要的合作平臺,據36氪分析,2022年上半年抖音本地生活GMV約為220億元,而10月單月GMV已超100億元,移卡到店電商服務有望跟隨抖音本地生活業務的擴張而不斷增長。


 


2022年受疫情擾動業務拓展及補貼商戶影響,公司商戶解決方案收入有所下滑,隨著疫情影響減弱和商戶經營恢復,商戶解決方案業務有望恢復增長,但公司此項業務主要致力於商戶轉化及留存,仍處培育階段。中信證券預計202220232024年商戶解決方案增速分別為-35%+5%+5%,毛利率分別為75%80%80%


 


2022年公司到店電商服務取得爆發式增長,隨著疫情防控政策調整,中信證券預計公司未來2023年到店電商服務GMV將較2022年繼續有大幅增長,收入增速將超過1倍。中信證券又預計移卡全年營業收入將達到34.9億元人民幣,同比上升14.1%,但淨利潤將較2021年有所下降,要到2023年全年才能明顯回覆至2021年的利潤水準。


 


 

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