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周一 中港兩邊睇 - 張嘉奇 - 德視佳收入逆巿創新高 現金流強部署擴充 股值低估有條件反彈
發佈日期 : 2023-09-18

張嘉奇


近月中外經濟數據持續不穩,巿場風險胃納程度下降,令受周期經濟影響較少的行業倍受關注。近年出現不少眼科醫療企業在港上巿,由於相關治療需求不受宏觀經濟不確定性影響,故於近日巿況中,投資價值理應看高一綫。德視佳(01846)主要於德國、丹麥及中國以「德視佳」品牌提供視力矯正服務。集團早前公布今年上半年業績,錄得收入3.5億元,按年上升9.7%;毛利按年上升17.6%1.7億元,純利則按年大升45%6,747.6萬元。


 


集團旗下擁3大分部業務:提供視力矯正服務、出租眼科設備及手術場所,以及銷售藥品。其中,集團絕大部份收來自視力矯正服務,當中包括提供:晶體置換手術(包括單焦點及三焦點晶體置換手術)、屈光性激光手術(包括全飛秒激光手術及飛秒激光聯合準分子激光角膜原位磨鑲術:即SMILELASIK等矯視手術)、後房型人工晶體(ICL)植入術,分別貢獻集團總收入的52.1%34.3%11.8%


 


有別於本欄早前介紹的清晰醫療(01406),德視佳業務主重於歐洲地區,期內德國地區收入佔約53%,英國及丹麥亦分別佔約14%12%,至於中國則佔21%德視佳於全球擁有33間診所及衛星診所,而集團將在香港銅鑼灣羅素街開設旗艦診所,並會配備著名光學公司「蔡司」(Carl Zeiss AG)最新Visumax 800的矯視技術儀器,與蔡司品牌創建的蔡司卓越中心(Zeiss Excellence Center)。按中期業績顯示,其中國業務收入按年增長近五成,跑贏不少中港上市的眼科同業,故於香港開設旗艦診所,可瞄準來自香港、甚至中國的潛在客戶。除上述旗艦診所預期於今年10月開始試業外,集團在下半年亦於德國、倫敦等地共擬新增4間新診所,有望成為推動業績增長動力,故今年下半年表現將有更大潛在增長空間。


 


德視佳現時主要行輕資產、無負債的營運策略,營運由內部現金及經營現金流入提供資金,手頭現金接近8億元,除不受利息波動等風險影響外,經營現金流更維持於1.33億元的穩定水平,於擁有穩定現金流及充裕現金儲備下,足以應付日後發展需要,為業務發展提供增長空間。


 


德視佳現時專注於高利潤的手術項目,集團期內收入及毛利分別按年增長9.7%17.6%創新高,毛利率亦按年推升3.2個百分點至48.4%,淨利率更增加5.9個百分點至19.7%,於行業中處高水平。德視佳於201910月上巿時定價7.5元,執筆時較招股價潛水約35%,惟其盈利前景愈見清晰,加上預期巿盈率僅約10倍,值搏率高,惟巿場對該行業認識較少,導致股價及交投未能反映其真實價值。隨著近年數間眼科醫療企業上巿,巿場對眼科醫療類股份之認知度有望提升,而盈利能力較強、財務穩健之股份將有較大反彈空間,值得關注。


 


本人沒有持有上述股份


 


 

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