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周一 金星匯 楊德華 - 特朗普回歸機會大增 投資部署需要調整
發佈日期 : 2024-07-08

楊德華

近期美國經濟數據看似有回落跡象,但自6月下旬開始,美國國債收益率卻不斷爬升,即國債出現拋售,10年期美國國債孳息率曾迫近4.5%水平,令市場有些措手不及。突然出現此等情況,筆者認為並不是反映經濟數據因素,而是市場對美國總統選舉第一場辯論的反映。《紐約時報》早前公佈最新民調顯示,總統拜登與前總統特朗普的全國支持率差距再度擴大,特朗普領先拜登 6 個百分點;現時大多數機構顯示,如果拜登繼續參加競選總統,特朗普勝出機會將會非常大,執筆之時亦有不少報導傳出,民主黨有機會換人出戰參選。


2024年是國際社會上的大選年,而美國總統選舉自然是重中之重,對整個國際政經環境有都深遠影響,所以金融市場都密切關注事態發展,假若特朗普真的再度當選成為美國總統,投資者或多或少都要改變一下預期。特朗普主張的政策是「加關稅+減稅」組合,另外亦會促進投資及限制移民。特朗普稱將會提高全球關稅,這樣不利於成長和就業,根據Tax Foundation測算,關稅政策可能導致美國經濟萎縮0.8%,並減少68萬個就業機會。另外亦不利於降通脹,多篇學術研究發現美國關稅政策幾乎完全被消費者消化,參考上一輪加關稅的經驗分析,加稅可能令CPI增加超過一個百分點。


至於在財稅政策上,特朗普表示或將企業所得稅率從目前21%降至15%。回顧2018年,特朗普做總統時,減稅政策的確提振美股獲利並促進海外資金回流;不過今次的減稅幅度相信有限,美國債務問題已經超過33萬億美元,減稅亦意味美國政府收入減少,更令投資市場擔憂美國政府的還款能力,所以筆者預期今次特朗普即使當選,提振效果亦無法與2018年相比,不過投資者都可以多加留意能源、交通運輸、多元金融、銀行、商業服務等稅率高於15%的產業。


貨幣政策及美元政策上,特朗普很大機會繼續保持一貫作風,在社群媒體等發言,干涉聯儲局貨幣政策獨立性,為市場帶來波動,影響聯儲局預期管理工具的正常使用。特朗普偏好於低利率及弱美元,繼而減少美國貿易逆差。


總括而言,特朗普的施政是相對激進,特別是高關稅,將肯定會提高美國很多商品價格,令投資者不得不擔心重新引爆美國通脹問題;加上其不負責任的財政預算案,更加是「火上加油」,如此情況下美國息口有可能持續高企,投資者不得不加以提防。


權益申報:筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股

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