中國一、二線城市樓價似未有受到調整政策影響,仍然保持高企,去年成交量更創10年新高,而受惠於去年內地樓價大幅上升,去年內房股整體業績相當不俗,中金表示,世茂房地產(0813)去年進入最後調整階段,今年將會展開健康增長估計今年預售樓盤增長會上升17%至800億元人民幣,而盈利亦會錄得10%升幅,現時股值未有反映其利潤率改善,所以建議投資者現時買入。
至於2016年業績,中金預期銷售率將會逾60%,而合純銷售的毛利率收將會可逾30%,主要是受惠於價格上升,期內平均售價升幅達14%,現金交易率應為90%,而今年應可輕鬆及持續達到全年樓盤銷售800億元人民幣的目標,因為當中70%可銷售面積屬新推售項目,且更多項目在位於一、二線城市,且附上基本裝修及設備,這亦可改善產品組合。
中金又認為世茂的購地政策較為靈活及具彈性,所以可支持未來增長及利潤表現,去年該公司在一、二線城市合共買入約300萬平方米的總樓面面積,作價平均為每平方米1萬元,這可合持發展組合中的成市及產品多元化。中金又強調,即使世茂在今年繼續活躍購地,但淨負債比率仍會保持在約60%,不會急增上升,而世茂剛在今年1月底籌組了30億元人民幣的銀團貸款。
中金予世茂買入評級,目標價上調5% 至13.97元,即較現價仍有25%的上升空間,亦相等於2017年預測市盈率6.4倍或2017年淨資產值折讓40%,而該公司現時股價為2017年市盈率的5.1倍,相對於同業平均的7.3倍為低。
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