自北水南下的規模日益擴大,不少長線投資者認為「投資價值」選股法將不再風光。但事實是港股趨向兩極化,短炒以外,長線投資者的吸納空間更大。今年以來,環保股基本上是穩中有升,鮮見高台插水。追求穩定回報的基金正在默默掃貨,其中北控水務(0371)、康達環保(6163)等均自年初以來持續上揚。眾所周知,中國環保產業前景佳,而選股當然會首選龍頭股。正招股的雲南省污水處理行業龍頭公司滇池水務(3768)正符合投資者的三大期望︰龍頭、績優兼派息高。
滇池水務的2015年市政污水處理能力居雲南省第一,佔全省設計污水處理能力的34%,污水實際處理量的45.1%,且是國家滇池污染治理戰略目標的主要企業之一。公司現有34間特許經營水廠,其中29間水廠已投入運營,2間在建及3間(其中2間位於老撾)處於發展狀態。與此同時,公司亦已計劃進軍巴基斯坦的污水處理市場,抓緊國家「一帶一路」戰略實施的商機。
公司目前共有四名基石投資者,總認購金額達到7.405億港元,最多認購未行使超額配股權前的發售股份55.8%。該四名投資者分別是昆明產業開發、雲南省投資控股、北控水務(0371)和中國水環境集團。基本上是同業入股,這更突顯了滇池水務的強者本色。
受惠於卓越的管理和執行能力、出色的污水處理工藝及市政污水處理需求的持續上升,滇池水務過去三年保持了穩健的業績增長。於2016年,公司純利達約2.76億元人民幣,同比增長約16%,毛利率為46.5%,純利率30.1%。與場內港股同業相比,公司的毛利率和純利率均勝人一籌,說明公司營運水平十分高。
污水處理行業重資本,尤其BOT項目的前期建設投入不少,但滇池水務已計劃今明兩年的可分派利潤的派息比率達50%,換言之公司對保持良好的經營現金流及未來發展信心十足。公司現價預測市盈率不高,值得押寶。