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長江實業有機會再重組釋放價值
發佈日期 : 2017-07-24

長實地產早前宣布改名為長江實業,反映集團有意減少

【盤房熱賣/羅湋楠】


港股上周五跌34點報26,706,結束9連升。港股目前升勢仍然較為健康,以慢牛勢態向上尋頂,市況與2015年大時代有顯著分別,升勢亦只集中在大盤股份,細價股仍然低殘。目前恆指市盈率為14.4倍,較歷史平均值13.8倍略高,但與道指、上證綜指及日經近20倍市盈率比較仍然吸引。強勢股包括騰訊(0700)、平保(2318)、滙控(0005)以及友邦(1299)等主要於高位整固,建議投資者繼續持有,汽車、內房等股份調整後可繼續跟進。


電能(0006)及長江基建(1038)率先公布中期業績,其中電能豪派特別息每股7.5元,連同中期息共每股8.27元,由於長建持有電能38.87%股權,料可因而收息68.6億,有利為未來併購增加銀彈。消息帶動兩者上周五雙雙走高,電能收市升10.6%報75.4元;長建收升5.9%報69.7元。


業績方面,電能及長建上半年業務保持穩建。長建收入微跌0.6%報139.77億,盈利增長2.6%至56.57億,若撇除去年出售Spark的一次過收益,實質增長達20%。不過受到英鎊下跌影響,集團英國業務盈利下跌8%至29.29億,但以當地匯率計則上升3%;澳洲業務盈利下跌42%,主要是由於去年同期錄得出售Spark的一次性收益,若撇除相關影響,澳洲業務盈利增長27%。


電能方面,集團收入增長0.3%至6.3億,盈利增15.8%至40.24億,主要來自合營業務收益。集團手頭上合營項目達6項,貢獻其盈利一半。值得留意的是,電能豪派息後仍持有現金200億元,日後或仍有空間派大額股息。


以未來增長來看,長建旗下經營環球公共事務,電能派息增加其現金,有利未來在海外作出併購,電能則只靠合營項目及港燈(2638)支持盈利增長,相信長建前景會較電能佳。另一方面,同系長實地產(1113)早前宣布改名為長江實業,反映集團有意減少本港地產業務,並拓展基建投資、地產投資物業及飛機租賃。三者在業務上有一定重疊,未來或有機會再進行重組合併,有利釋放價值。


(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)


君陽證券有限公司助理研究經理羅湋楠


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