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人行降準有利內銀資本充足
發佈日期 : 2018-04-20

由於大型銀行估值仍低,以至股息率亦偏高,支持長遠

【時髦基金/唐人】


港元拆息持續向上,1個月港美息差收窄至低於1厘,是港匯徘徊7.85來首次。金管局上日在本港及外圍時段,四度承接146.8億港元沽盤,是本月12日入市以來,次數及規模最多的一天。及至周三晚約11時在外圍再接43億港元沽盤。該局於過去一周合共13次在外匯市場購入510億港元,本周五銀行體系結餘降至1,400億港元水平。市場相信金管局承接港元沽盤速度加快,但銀行體系結餘短期跌穿千億元機會不大;而港股在走資及缺乏利好因素下,短線仍難擺脫調整市。


華府擴張性財政政策將推高通脹,聯儲局加息步伐有加快誘因,全球利率周期見底,雖然利率已經見底,但通脹及工資增長仍受控,息口料會緩慢回升,只要來自投資市場的收益高於銀行存款,則投資於收益資產的理據依然成立。


另外,通脹亦由需求帶動,投資股市仍可抵禦通脹。溫和的工資通脹,對周期性股票如銀行、工業和材料公司而言均屬正面。因此,尋求股票收益的需求仍在,投資於有能力增加派息的股票,亦即自由現金流愈多的公司,支付股息能力就愈高,即使利率上漲,這類股票也應有不錯表現。


過去內地銀行累積嚴重的呆壞賬,但十年來已逐步消化,近年新造貸款質素明顯好轉,特別是減少了向產能過剩的企業借貸,令整體呆壞賬問題得以改善。內地市場也曾有過擔心加強監管帶來不穩定,但觀察所見,金融業特別是大型銀行目前的形勢穩定,而且受惠於監管趨緊,更逐步改善內地金融系統,支持銀行業。


此外,市場認為監管機構不希望令市場出現太大波動,以循序漸進實施監管。由於大型銀行估值仍低,以至股息率亦偏高,支持長遠看好此等板塊。


人行宣布從4月25日起,再次實施較大範圍的「定向」降準100個基點,為近期表現疲弱的中港股市打入強心針,此舉可緩解市場對金融條件快速收緊的擔憂,利好內銀板塊,加上在A股6月入摩的憧憬下,中資金融股中長線仍值得看好,野村亦認為降準紓緩存息上升影響,重申對中型內銀謹慎看法;高盛則重申看好招行(3968)、建行(0939)及工行(1398)等資本充足的內銀。


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