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鯊鱷興風作浪 新秀麗成標的
發佈日期 : 2018-05-25

新秀麗受大鱷狙擊停牌。

【時髦基金/唐人】


中美貿易摩擦拉鋸後,市場更憂慮美國今年加息步伐過快,整體市場投資氣氛較淡。港股近月反覆多時,搵食艱難,十個牛皮九個淡,資金在高位套利誘因甚大,短期無特殊利好難望突破。


昨日恒指在不足200點波幅內爭持,卒微升0.3%,收30,760,國指亦略揚0.5%,報收12,152,總成交額僅898億元。


但凡市道缺乏方向時,即有鱷、鯊興風作浪搞事,並於日前預言,鎖定目標唱淡一家大型在港上市公司;如今揭盅,成為彼等揾食標的之一的新秀麗(1910)昨自開市價35元插水,一度低見29.9元,新秀麗約11時停牌,未有解釋原因,停牌前股價30.7元,跌9.84%,成交額3.35億元。


事實上,新秀麗於上周一公布首季業績,調整後淨利潤5,010萬美元,按年增長15.6%。以固定匯率計算,銷售增長強勁,剔除eBags的貢獻,以固定匯率計算,銷售額實現增長11.1%,主要受American Tourister和Tumi增長帶動。


沽空機構Blue Orca Capital刻意唱淡,指新秀麗估值不合理,合理價應為17.59元,較前收市價34.05元低近五成。


Blue Orca Capital原非泛泛之輩,掌舵Soren Aandahl為赫赫有名的「民企狙擊手」沽空機構格勞克斯(Glaucus)創辦人自立門戶的沽空基金。Aandahl掌Glaucus期間狙擊逾10隻港股,以民企為主。


Blue Orca表示,懷疑新秀麗透過負債支持收購以隱藏低增長,利潤率以會計手法拉高,粉飾相信已處於掙扎狀態的核心業務,亦指出2016年8月以18億美元收購Tumi Holdings,以EV/EBITDA 13.6倍定價,而Tumi於同年6月26日應付帳只有3,900萬美元,而新秀麗於8月聲稱Tumi應付帳1.39億美元,但自此該項目從未超過4,800萬美元。Blue Orca懷疑此舉最終令新秀麗會計上減少6,200萬至1億美元的開支。報告指新秀麗將存貨以成本或淨變現價值較低者入帳,以隱藏盈利能力下跌的問題。


魚缸本來多事,目標股遭狙擊拆解需時,有貨無貨戰友,宜先行觀望以不變應萬變為佳。


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