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中國同輻定價不算進取
發佈日期 : 2018-06-25

中國同輻在內地同位素醫療業務具有壟斷性優勢。

【盤房熱賣/羅湋楠】


新股市場熱鬧,不少公司趕在上半年完結之前招股,除了被受觸目的首隻同股不同權新股小米(1810)外,亦可留意其他正在招股的新股,包括中國同輻H股(1763)。


中國同輻為中核集團旗下公司,是母公司於同位素及輻照技術的應用行業平台,目前集團主要有四大業務,包括藥品、放射源產品、輻照,以及獨立醫學檢驗實驗室服務及其他業務,當中藥品業務為最大收入來源,2015至2017年的收入佔比都在八成以上,以2017年收益計,集團是內地最大的顯像診斷及治療用放射性藥品、尿素呼氣試驗藥盒及測試儀,以及放射免疫分析藥盒製造商,分別佔40.4%、78%及35%的市場份額。集團藥品毛利率達75%以上。


同位素醫療(即包括顯像診斷及治療用放射性藥品、尿素呼氣試驗藥盒及測試儀,以及放射免疫分析藥盒等)並非新鮮事,在歐美國家已發展多年,在內地市場則因種種局限未能普及,因同位素醫療涉及核原料及放射性特色,行業入場門檻高,亦難依賴進口市場,因此滲透率仍然較低。於2017年,中國的同位素醫療應用人均支出為3.2元人民幣,相比美國的56.5元人民幣,未來仍有不少發展空間。


放射性同位素業務為高科技壁壘行業,製造商須具備防輻射生產設備,並依賴大型核反應堆及迴旋加速器,集團背靠中核集團,內地目前用於生產同位素的核反應堆及迴旋加速器均屬中核集團擁有,集團在內地同位素醫療業務具有壟斷性優勢,加上醫藥行業今年表現亮麗,集團上市後表現值得期待。


集團以每股17.8至24.2元招股,集資最多19.35億,市盈率介乎15至21倍,目前市況較差,集團定價不算進取,與本港上市的製藥有差距,相信有提升空間,不妨選擇以現金認購。


中國建信金融服務有限公司市場研究總監羅湋楠
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)


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