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發揮抗跌特性 人保有力再升
發佈日期 : 2018-09-20

中國人民保險是估值最低的內險股。

【時髦基金/唐人】


除中美貿易戰持續發酵外,近月新興市場的股債基金亦錄得近340億美元流出,或令新興市場危機進一步升溫。港股持續波動,目前投資氣氛仍偏淡,加上利淡因素基面並沒根本性改變,在資金主要部署短線炒作下,暫料難有過高憧憬。


部分資金多以保本避險為主,其中較具抗跌力的保險股亦成為目標板塊之一。內險上半年營運數據顯示,內地壽險及健康險需求強勁,內地本土營運商第二季新業務價值增長回復至雙位數字。


中國人民保險(1339)公布,今年首8個月經由子公司中國人民財產保險、中國人民健康保險及中國人民人壽保險所獲得的原保險保費收入分別為2,606億元人民幣(下同)、116.5億元及805億元,按年升12.8%、跌32.2%及跌14.7%。


人保2013年掛牌後首年,純利81億元,每股盈利0.19元,今年盈利預測180億元(每股盈利0.43元),盈利五年增1.2倍。然而股價3.25元,卻低過當年招股價3.48元,條數點計都不合理,估值大落後明顯可見。


人保佔財險(2328)69%權益外,另有壽險、健康保險、資産管理等業務。上半年度盈利100.5億元,按年上升14%,旗下財險純利120.9億元人幣,只微升0.1%。集團來自財險的應佔盈利83.4億元人幣,其他盈利17億元增長26倍,皆因壽險盈利15.3億元,按年由低基數的0.26億元驟增58倍。


2018年,壽險成為集團增長動力,本欄預測全年賺180億元人幣,增12%。現價往績PE7.4倍,預測僅6.6倍,是掛牌以來少有的特別便宜的倍數,僅低過2016年上半年(恒指最低18,300以下)平均的5.7倍。人保掛牌以來,平均PE10.5倍,現時折讓近四成。其他同業今年平均預測PE10.6倍。


人保今年預測市帳率僅0.8倍,遠較其他同業平均1.5倍為低,市盈率約7.15倍,亦低於同業的10倍平均數,堪稱是估值最低的內險股。中線目標看4.8元,上升空間逾45%,低吼應是時候。


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