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中國中鐵得益中央擴大鐵路建設
發佈日期 : 2018-10-11

中國中鐵今年上半年的收入按年5.9%至3,161

【盤房熱賣/麥嘉嘉】


國務院發布推進運輸結構調整三年行動計劃,提出到2020年,全國貨運運輸結構明顯優化,其中將京津冀及周邊地區打造成為全國運輸結構調整示範區。與2017年相比,全國鐵路貨運量增加11億噸,增長為30%,京津冀及周邊地區的增長則為40%,並且減少沿海港口大宗貨物公路運輸量4.4億噸。要確保行動計劃得以落實,建構完善的鐵路網絡為關鍵所在,預期中央會推動鐵路項目興建,以提升鐵路付運能力,有利基建企業接收更多訂單,開拓收入來源。整個行動計劃將提高全國貨運效率、降低物流成本和紓緩核心地區的空氣污染問題。


今年上半年,中國中鐵(0390)的收入按年5.9%至3,161億人民幣;公司擁有人應佔溢利按年增加23.9%至95.5億人民幣。基建建設為公司主要收入來源,佔整體收入87.5%。期內分部收入按年增長6%至2,766億人民幣。勘察設計與諮詢服務、房地產開發及其他業務之收入均錄得雙位數增長。


整體毛利率按年上升0.6個百分點至9.8%,受惠於投資業務帶動的基建建設項目毛利率較高以及提升物資和施工設備集中採購力度,提升集約效益。截至6月底,新簽合同額按年上升13%至6,347億人民幣,其中基建建設的新簽合同額則上升9.1%。細分業務看,來自鐵路、市政的新簽合同額分別增加10.4%和17.5%,但受累全國PPP項目規模清理,致公路新簽合同額同比減少14.5%。


展望未來,現時公司手頭上未完成的合同金額高達277萬億人民幣,預料可以提供持續性的收入來源。除中央調整運輸結構外,對PPP項目政策鬆綁以及放寬地方政府發債,均有助基建投資回暖,中長線對基建企業財務表現有拉動作用。在中央的財政政策支持下,基建板塊仍為資金流入的主要對象,現價為2018年度預測市盈率8.5倍,料股價會延續升勢。


志昇證券研究部董事麥嘉嘉
(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票。)


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