【盤房熱賣/麥嘉嘉】
現時內地供水服務市場由國有企業主導,隨着內地繼續進行去槓桿,相信私營企業在供水服務市場的參與度會提高,為中國水務(855)提供更多潛在投資及併購機會。疊加中央繼續推進城鎮化和城鄉供水一體化的政策,預期中長線對供水設施的需求會保持旺盛。
中國水務(0855) 收入按年上升32.8%至75.8億港元;公司擁有人應佔溢利為11.4億港元,較2017年同期增長33.6%。撇除投資物業之公平值收益以及衍生金融資產之公平值變動之影響,經營業務之溢利為27.2億港元,同比增長37.5%。公司派末期股息每股15港仙,連同中期股息8港仙,全年股息總額為每股23港仙,同比大增130%。
核心水務板塊收入按年上升27.3%至70.2億港元,其中供水業務、污水處理及排水業務分別增長25.1%及47.2%。期內,公司積極進行併購,令水處理能力不繼提高。加上有16個城市上調自來水水價,4個城市上調污水處理費,上述因素帶動水務板塊的收入保持快速增長。雖然毛利率同比輕微下跌0.4個百分點至43.1%,但有效的成本控制抵銷負面影響,銷售及行政支出佔收入比重下降至10.7%,較2017年度跌2.7個百分點。此外,公司加快處置非核心資產,獲得8.3億港元的現金收入。管理層早前提到,未來會物色更多供水項目的併購。
內地城鎮供水價格偏低,故發改委於7月初發表意見,提出要完善城鎮供水價格機制,逐步將居民用水價格調整至不低於成本水平,反映內地供水價格有上調空間。展望未來,中國水務透過併購活動進一步擴大水處理能力,並且受惠於水價上升,相信盈利能力會有所增強。現價為2019年度預測市盈率8.8倍,近期股價調整為投資者提供入市機會。
志昇證券研究部董事麥嘉嘉 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票。)
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