映客互娛為具盈利能力且擁有豐厚現金的無負債新經濟

【尋巡記/浪翻雲】

美股周二大插逾300點，港股短期或受壓，但料在26,500點有支持。目前，港股的市盈率不高，加上早前出招振興內需，若看好後市，不少優質股於現價值得吸納。

映客互娛(3700)去年年中上市，曾於首日勁升，但其後隨着大市回落，與眾多新經濟股同遭大跌的命運。不過，公司去年8月公布非常亮麗的中期業績，期內收入達22.8億元(人民幣，下同)同比增長約18%，而純利達9.6億，較2017年同期蝕近1.8億元扭虧為盈。其實，2017年的中期業績並非虧損，主要受到上市前的可轉換優先股的公允值變動影響。

映客互娛是內地泛娛樂直播行業的龍頭企業，旗下「映客」直播平台在內地具有強大的知名度，過去的2016年及2017年均展示出強勁的盈利能力。在2016年和2017年，映客收入分別有43.35億元和39.42億元。若不計算可轉換優先股公平值虧損，經調整純利分別有5.68億元和7.92億元。而經營現金流非常良好，兩年分別是12.93億元和7.34億元。截至去年6月30日，公司的可動用現金(包括購入財富產品及結構性銀行存款)超過25億元，是目前公司市值約75%。在一眾新經濟股中，是罕有具盈利能力且擁有豐厚現金的無負債股。此為亮點一。

若以年度化盈利計，公司市值41億港元，預測市盈率僅2倍，平絕港股的新經濟股板塊。即使下半年沒有盈利，市盈率亦僅為4倍。扣除金可轉換優先股的公允值溢價收益，公司賺近4.09億，按此計算，年度化的預測市盈率也有4倍。所以，無論怎樣計算，映客互娛的估值都是非常之低。上升空間巨大，而下跌空間有限，因公司的現金強勁。此不可不察。

公司去年中期業績時表示，下半年繼續實施增長策略，包括拓展業務及供應多元產品，推行「直播＋」策略、拓展用戶基礎、進行技術投資，提升用戶體驗；以及增強變現能力等。

近期內地的影視售票平台猫眼正在招股，市盈率近20倍。猫眼去年首9個月虧損近1.44億元，較2017年全年虧損7,610萬元顯著上升。從基本面看，映客互娛值博率更高。

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