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國泰轉盈仍臨挑戰 北控偏低中線值博
發佈日期 : 2019-03-15

國泰航空進行燃油對沖,5年累積蝕逾256億元。

【時髦基金/唐人】


狂人特朗普早前表示,不急於與華達成貿易協議,又指若協議不好便不會接受,頗有吊高來賣之意。事實上,引述北京外交消息透露,習大大短期內亦未擬前往佛州海湖莊園與前者會面。消息反映中方發現與美達成協議難度較原來預期更高。


另外,今年首兩月規模以上工業增加值按年升5.3%,略低於預期,大市也曾一度受A股拖累反覆走低見28,696點。最終升43點或0.1%收28,851,險守10天線;國指升41點或0.4%,收11,447。全日總成交額960.51億元。


因管理不善而在全球最佳航空公司排名榜節節下跌的國泰航空(0293)於2018年度燃油對沖再錄虧損14.45億港元,5年累積蝕逾256億元,尚幸錄得23.45億元盈利。集團繼續重組業務,並積極洽購廉航香港快運(HK Express)。


油價連升10個月,去年國泰航空及國泰港龍的燃油成本總額(未計燃油對沖的影響)按年大增31.1%。燃油成本淨額是最大成本,佔營業成本30.9%。


業界指出,即使預期未來燃油對沖的負面影響緩和,惟公司仍要面對眾多不明朗因素,基於環球經濟增長減慢,中美貿易戰獲解決,貨運業務陰霾未散,集團貨運量已連跌三月,前景備受挑戰。


國泰客運業務多年來受廉航衝擊,即使成功收購香港快運,短期內亦難帶來貢獻。國泰前景暫難存厚望。


另一半冷股北京控股(0392)估值偏低多時,北控多年前從歷史高位78.15元回落,當時市盈率逾23倍,市帳率2倍;而現價已跌去六成,今年預測市盈率更不足7倍,預測市帳率亦在0.8倍以下,芸芸燃氣股中超值巳屆極點。


北控中期盈利42.7億元,按年增長13%,相等於2017年全年六成有多。北控最大資產是持有中國燃氣(0384)24.9%,並持有北控水務(0371)43.8%權益。僅此兩項權益所值已逾540億元,幾乎相等於本身市值。旗下北京市燃氣業務亦具分拆概念,北控隱藏的實際價值,極具爆發力。現價45.7元水平,明顯為市場所忽略,52周高位48.65元近在咫尺,若有大成交配合,升破此阻力料無懸念,逢低分段收集,中線以上策略性持有之選。


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