楊德華

近期港股開始出現轉勢跡象，主要原因在於美聯儲加息預期全面逆轉，上周公布的美國經濟數據亦繼續出現放緩跡象，美國10月耐用品訂單初值按月跌5.4%，跌幅多於預期3.2%，前值為跌4.6%。現時市場預期12月份加息機率只有5%，而2024年第一次議息時加息機率亦只得10%；就現時狀況看，今次美聯儲加息周期大機率已經結束，只是並未有官員正式確認而已。

加息周期完結時，美債價格及美元走勢就是最率先反映，10年期國債孳息率已由5%之上回落至4.5%以下，而美元指數亦由近期高位107跌穿104水平。美國貨幣政策不再收緊下，筆者估計美元指數將會繼續下跌至100附近水平，非美元貨幣及黃金價格都會相應造好；而對港股最有利莫過於人民幣價格都會相應回升，近期離岸人民幣匯價已回升至7.15兌一美元平，港股中絕大多數企業都是持有內地資產，派發股息亦以人民幣計算，所以港股估值亦得以跟隨人民幣匯價上升而有所提升。

另一方面，美債價格亦已回升不少，而最近拍賣的20年後到期的美國國債受到了投資者的強烈追捧，160億美元的20年期美債的最高接受收益率爲4.78%，低於競標截止時的4.79%的「發行時收益率」。最高接受收益率低於「發行時收益率」，表明拍賣時的需求強勁。另外亦有一個積極指標，就是一級交易商購買量，他們購買了競標者沒有購買的供應量。根據過往經驗，每當美國加息完畢初期，REITS資產都會受市場追捧，以收息回報為目標的投資者不妨多加留意。

彭博引述消息報道，中國監管機構起草的50間內房「白名單」接近完成，將在數天內發給銀行等金融機構。受到消息刺激近期內房大幅炒作，但在需求端及人民對樓市信心未有恢復情況下，筆者對內房股長遠投資價值仍然有很大保留。最重要是現時市場估值偏低，有很多長遠投資機會，無必要火中取栗買內房股。

現時市況下，筆者認為科技板塊有較高投資價值，最近內地科技龍頭都相繼公布季績，而整體表現都是「交足功課」。第一梯隊的騰訊（00700）、京東（09618）及小米（01810）業績固然不錯，而值得留意是第二梯隊的科網股百度（09888）、網易（09999）、快手（01024）等都有不錯表現，反映出內地科網股已走出早年的監管整頓。近數月內地不停有刺激經濟「組合拳」出台，經濟數據亦見有所回穩，科網股是最率先受惠經濟復甦，疊加美國加息周期完結，估值上亦可以有所提升。第二梯隊的科網公司中線爆發力會更高，適合承受較高風險的投資者。

權益申報：筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股票